□分析

　　造富故事不再

　　地產(chǎn)與資本的聯(lián)姻，成為地產(chǎn)造富的利器，在2006年內(nèi)地房企赴港上市潮之后，在“2007胡潤(rùn)百富榜”上，上榜地產(chǎn)富豪的人數(shù)與財(cái)富急劇增加，其中碧桂園26歲的接班人楊惠妍以1300億元位居第一位。

　　然而，來(lái)自機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)顯示，去年以來(lái)成功上市的4家內(nèi)房股都是融資總額較低、以較低的招股價(jià)發(fā)行，其中旭輝集資凈額18.96億港元，新城發(fā)展集資凈額15.3億港元，市盈率都不足5倍;按發(fā)行市值計(jì)算，兩家企業(yè)的凈資產(chǎn)折讓率在6成-7成之間。相比2007年碧桂園上市時(shí)的21.5倍市盈率發(fā)行，以及2009年龍湖在港上市時(shí)20倍的市盈率，資本市場(chǎng)激動(dòng)人心的時(shí)代已經(jīng)謝幕，以融資——圈地——再融資——再圈地的資本游戲已告終結(jié)。

　　不過(guò)，宋延慶表示，雖然通過(guò)IPO募集的資金有限，但未來(lái)可以通過(guò)優(yōu)先債券或者票據(jù)的方式持續(xù)融資，并且融資成本較低。以債券為例，在香港資本市場(chǎng)上，通常債券利率達(dá)到13.5%就會(huì)有投資者購(gòu)買(mǎi)，這比內(nèi)地信托融資的利率低幾個(gè)百分點(diǎn)。另外是融資期限較長(zhǎng)，有的可達(dá)5年以上。統(tǒng)計(jì)顯示，2012年內(nèi)地房企在境外債券發(fā)行量是91.4億美元，其中96%發(fā)債地在香港市場(chǎng)。借道香港的融資平臺(tái)進(jìn)行融資和資本運(yùn)作，已經(jīng)成為不少開(kāi)發(fā)商的共識(shí)。

　　香港上市表現(xiàn)分化嚴(yán)重

　　上市房企香港與內(nèi)地運(yùn)營(yíng)差距繼續(xù)擴(kuò)大，蘭德咨詢(xún)逐一核準(zhǔn)后的最新數(shù)據(jù)是，截至2013年一季度末，香港內(nèi)房股企業(yè)共有59家。其中包括去年底上市的旭輝集團(tuán)、新城控股，今年初上市的金輪發(fā)展，還包括在香港創(chuàng)業(yè)板上市的西南環(huán)保，以及借殼至祥置業(yè)的勒泰地產(chǎn)等。

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