謝逸楓：PMI“晴雨表”回升釋放經(jīng)濟企穩(wěn)信號 (3)

2012-10-26 來源：謝逸楓的博客編輯：木木

　　雖國家自4月份就開始加快基建審批，但有2/3的項目均為6月以后審批，因項目從審批通過到對投資起作用通常需要3個月的時間差，因此9月后投資增長速度加快，是前期政策起效。根據(jù)中行國際金融研究所此前發(fā)布的《第四季度經(jīng)濟金融形勢分析報告》也顯示，土木工程建筑業(yè)新訂單指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩個月回升，表明二季度針對穩(wěn)增長出臺的有關投資政策效應開始顯現(xiàn)。最新中國房地產(chǎn)指數(shù)系統(tǒng)百城價格指數(shù)顯示，9月份全國住宅平均價格環(huán)比上漲0.17%，已為自6月份止跌后的連續(xù)第四個月環(huán)比上漲。匯豐制造業(yè)PMI報告還顯示了新訂單指數(shù)反彈、采購價格指數(shù)回升。根據(jù)歷史經(jīng)驗分析，預示著消費物價指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)已近底部，近期水泥和鋼材價格受基建及房地產(chǎn)投資企穩(wěn)加速拉動也有所回升，預計四季度價格指數(shù)可能溫和上升。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月CPI同比漲1.9%，食品價格漲2.5%;PPI同比降3.6%。投資較快增長會拉動需求上升，對物價形成一定壓力;資源產(chǎn)品和服務的價格也將推動物價緩慢上升;擴內(nèi)需的政策導向、人口紅利的臨近結束，以及城鎮(zhèn)化的進一步推進，都將帶來CPI上漲的壓力。一旦CPI掉頭向上與明年CPI再度攀至3%以上，就央行現(xiàn)行一年期存款3%的利率來衡量，降息已無可能，說不定明年下半年還有升息的可能性。從全球環(huán)境和熱錢流動角度看，美國實施QE3，一定程度上促使人民幣升值，吸引熱錢進入中國，國內(nèi)貨幣環(huán)境將比較寬松，由此制約了中國貨幣政策空間。從存準率來看，進一步降準的必要性也越來越小。截至9月末，M2的增長已至14.8%，而本月的外匯占款或有明顯增加，流動性狀況總體滿足調(diào)控的要求。因此，今后宏觀經(jīng)濟政策，主要以“穩(wěn)”為主，上半年央行進行了一系列的放松動作，包括降準、降息等，三季度發(fā)改委又密集審批了鐵路基建等項目，當前宏觀經(jīng)濟已現(xiàn)好轉跡象，大幅放松的可能性不大，政策處于觀察期。

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