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謝國忠：土地泡沫開始收縮樓市泡沫即將破滅(2)

2013-07-29 來源：觀點(diǎn)地產(chǎn) 編輯：張璇

　　金融失敗最大的影響在于地方政府收入的縮減。中國的信貸增長——以貸款或房地產(chǎn)收入的形式——大都進(jìn)入了地方政府。地方政府支出下降，短期內(nèi)可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長放緩，但房價下跌導(dǎo)致的家庭部門購買力上升，將減輕這一負(fù)面影響。地方政府支出減少帶來的生產(chǎn)成本降低，也可能提升中國出口的競爭力。這實際上是重新平衡中國經(jīng)濟(jì)的必經(jīng)之路。

　　恐慌下紓困將是大錯特錯

　　一旦出現(xiàn)大量金融失敗，恐慌情緒就會滲透整個經(jīng)濟(jì)體。對經(jīng)濟(jì)全面崩潰的恐懼將促使政府不加選擇地援助投資者。實際上，夸大金融危機(jī)對實體經(jīng)濟(jì)的影響來敦促政府用納稅人的錢進(jìn)行紓困，只符合既得利益集團(tuán)的利益。正是這些人創(chuàng)造出經(jīng)濟(jì)泡沫，卻想要套取政府資金援助。當(dāng)一部分信托產(chǎn)品出現(xiàn)違約——這很可能在幾個月內(nèi)發(fā)生，大范圍金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的說法一定會涌現(xiàn)。中央政府如果倉促援助，將是大錯特錯。政府應(yīng)給它一些時間，整體局勢就會平息。如果金融監(jiān)管者能在短期內(nèi)制定出應(yīng)急預(yù)案，風(fēng)險就將得到抑制，若金融監(jiān)管者目前無法著手制定應(yīng)急預(yù)案，他們也不應(yīng)一看到若干金融失敗就草率做出紓困決定。

　　中國的下一輪增長取決于不斷提升的生產(chǎn)力和勞動收入。改革需要大量資金，以強(qiáng)化社會保障體系，發(fā)展教育和科研。如果巨量的資金都被用于解決泡沫經(jīng)濟(jì)的遺留問題，那么中國的未來將會陷入困境。

　　泡沫破裂，經(jīng)濟(jì)起飛

　　有人認(rèn)為，房地產(chǎn)泡沫對中國的經(jīng)濟(jì)繁榮來說必不可少，這是無稽之談。過去十年，房地產(chǎn)行業(yè)規(guī)模相對經(jīng)濟(jì)體規(guī)模日漸龐大，而且它大多是在消耗資源，沒有提高總的生產(chǎn)效率。房地產(chǎn)是中國通貨膨脹的主要推動力，若房市衰退，中國經(jīng)濟(jì)可能暫時受挫，但總的生產(chǎn)力卻會提高。隨后的收入增加也會帶來更可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)繁榮。

　　而且，經(jīng)濟(jì)泡沫遲早會破裂。政府紓困只會推遲其破裂的時間，正如中國政府在2008年所做的一樣。泡沫越晚破裂，其破裂時帶來的危害就越大。中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)下受挫，正是由于2008年時的舉措。

　　中國有足夠的能力吸收泡沫破裂將帶來的所有不良貸款——這也許會高達(dá)20萬億元-30萬億元，但泡沫經(jīng)濟(jì)或已造成年均5萬億元的損失。中國可以花四到五年時間解決泡沫經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的遺留問題。后泡沫時代的改革催生的生產(chǎn)力提高，還將會帶來每年2萬億元-3萬億元的收益。因此后泡沫時代的經(jīng)濟(jì)完全恢復(fù)將可能在三年內(nèi)完成。

　　日本在其房地產(chǎn)泡沫破裂之后未能恢復(fù)其經(jīng)濟(jì)增長，主要原因在于日本的人均收入已居世界前列。中國仍是個中等收入經(jīng)濟(jì)體，生產(chǎn)力持續(xù)提高的難度并不大。在2030年之前，排除通貨膨脹因素，中國人均收入將可能達(dá)到20000美元，使之成為全球最大的經(jīng)濟(jì)體。

（責(zé)任編輯：張璇）