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張庭賓：樓市泡沫卷土重來是癡人說夢(2)

2012-10-18 來源：第一財經日報編輯：紫琳

　　國內既得利益者和國際熱錢絕不是“活菩薩”。它們不會做虧本的生意。自2005年7月以來，國際熱錢和國內炒作者在股市、樓市上賺得盆滿缽滿，人民幣對美元已經升值了32%。人們能指望僅僅因為QE3的小小誘惑，它們就奮不顧身地充當“救贖者”嗎?

　　特別需要強調的是，決定一個國家?guī)胖档�，不僅在于其他國家是否施行量化寬松政策，最重要的還是這個國家經濟競爭力的盛衰;決定國際熱錢是否繼續(xù)涌入的，也不是這個國家是否貨幣穩(wěn)健，最重要的是能否在那里賺到更多的錢。如果以前者作為標準，我們或許可以得到人民幣將繼續(xù)大幅升值的結論，而如果以后者為標準，這一次的人民幣和資產價格反彈則顯然是曇花一現(xiàn)。

　　原因很簡單，自2005年7月以來，中國經濟競爭力持續(xù)惡化。人民幣升值32%，土地、勞動力價格大漲，資源、能源價格大漲，各種成本急劇提高;而在需求端，內需被股市和樓市泡沫嚴重透支，外需則出現(xiàn)嚴重萎縮，并因缺乏與西方經銷商的博弈能力而被壓制，遭遇越來越嚴重的貿易保護打擊。與此同時，財稅在財富分配中瓜分的蛋糕越來越大。

　　與此同時，我們看到美國正在不斷改善其經濟競爭力：1.資金使用成本全球最低，基準利率為0~0.25%，十年期國債收益率竟達到1.4%左右，QE3也是服務于這一目標的;2.能源使用成本最低，由于美國頁巖氣開發(fā)技術全球領先，能源獨立初見成效，美國得克薩斯州中質原油較歐洲布倫特原油價便宜達23美元左右。加上美國在技術上的領先，本土消費市場的優(yōu)勢、勞動力比中、歐、日更年輕、房地產價格基本見底，其中長期戰(zhàn)略競爭力正在不斷復蘇，再工業(yè)化取得了階段性成果。

　　簡言之，自2008年以來，人民幣背后的中長期競爭力不斷下滑，而美元背后的中長期競爭力不斷增強，這種戰(zhàn)略趨勢已經不是短期內QE3使得人民幣相對較緊而會發(fā)生逆轉的了。此外，國際地緣政治對中國也非常不利。釣魚島、南海和中東爭端，如果升級，對中國經濟金融都將產生沖擊，對美國則是利好。

　　總而言之，中國過去30年靠政府主導投資的外向型經濟模式已處在轉型期，中國經濟競爭力的再造，人民幣幣值的內在夯實，要靠真正的改革攻堅——通過深化體制改革，大幅降低政府宏觀管理成本;通過社會體制改革，大幅減負放權釋放民間創(chuàng)造活力;通過分配體制改革，建立更加公正合理的財富再分配制度。否則，那些仍試圖繼續(xù)過去的泡沫繁榮的，都是癡人說夢。

（責任編輯：0352房網）