巴曙松：資金用地雙壓力成為保障房瓶頸

2011-07-12 來源：未知編輯：狄海霞

　　2010年各類保障房實(shí)際開工590萬套，竣工370萬套�？紤]到多數(shù)項(xiàng)目在去年下半年集中開工，多數(shù)投資仍在今年形成，按照80%的后續(xù)投資比例計(jì)算，220萬套需要的后續(xù)投入資金約計(jì)2800億左右;

　　2011年的保障房竣工目標(biāo)為600萬套，扣除去年開工、今年竣工的220萬套，2011年新開工的1000萬套中，需要逐步竣工約計(jì)380萬套，完成投資約5200億;2011年未竣工的其余在建項(xiàng)目將在2012年逐步竣工，這部分保障房?jī)H需在2011年投入約30%的前期資本金，約2500億。

　　市場(chǎng)一度擔(dān)心，在地方政府動(dòng)力缺乏、資金缺口巨大、土地難以落實(shí)的情況下，中央政府提出的2011年1000萬套、“十二五”期間3600萬套的保障房建設(shè)目標(biāo)難度不小。從我們調(diào)研的保障房建設(shè)實(shí)質(zhì)推進(jìn)情況來看，雖然問題依然存在，地方政府已經(jīng)無暇在“建不建”做選擇，而是將重點(diǎn)由“口號(hào)”快速走向“落實(shí)”。從最新情況來看，多元化融資渠道逐步形成，其中發(fā)改委明確地方融資平臺(tái)公司可申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債，募集資金優(yōu)先用于保障房。財(cái)政部明確地方債主要支持保障房，今年首期504億將于近期推出，全年發(fā)行規(guī)模2000億。總體上，融資難題逐步破解，各地保障房提速，并進(jìn)入“黃金開工期”，并在11月底實(shí)現(xiàn)全開工，建成或基本建成50%。從這個(gè)角度講，保障房的對(duì)沖功能或者投資“紅利效應(yīng)”將在三季度集中釋放。

　　我們測(cè)算，2011年1000萬套保障房的資金需求大約在1.37萬億元。分拆看，經(jīng)適房與兩限房、廉租房、公租房、棚戶區(qū)改造分別為200萬套、150萬套、250萬套、400萬套。按照假設(shè)，以上四類保障房所需建設(shè)資金分別為2900億、1460億、3100億、6300億左右，共計(jì)約1.37萬億。

　　一個(gè)值得注意的情況，2011年1000萬套保障房約計(jì)1.37萬億的資金需求與2011年實(shí)際需要的投入資金并不相等。如果按照1000萬套住房、1.37萬億資金，每套住房13.7萬資金投入計(jì)算，2011年實(shí)際投入的資金需求大約為1.05萬億元，來自于三個(gè)方面：綜合來看，2011年政府、開發(fā)商、社會(huì)資金等多元渠道共需要為保障房提供的融資總量為1.05萬億元。更進(jìn)一步，2011年1.05萬億實(shí)際投資中，真正由地方政府實(shí)際承擔(dān)的部分依次是：

　　經(jīng)濟(jì)適用房只需要政府投入前期的土地拆遷與“三通一平”的整理成本�？⒐やN售之后，該成本事實(shí)上將由購(gòu)房家庭承擔(dān)，建筑成本由開發(fā)商承擔(dān)，經(jīng)適房項(xiàng)目竣工后，政府以3%的基準(zhǔn)利潤(rùn)率再附加一定的浮動(dòng)利潤(rùn)空間回購(gòu)，然后再出售給符合條件的城市中低收入家庭，從而實(shí)現(xiàn)資金的循環(huán)。整體上，經(jīng)濟(jì)適用房與限價(jià)房項(xiàng)目本質(zhì)上仍為商品房，無需政府投入資金。

　　廉租房約50%的投資需要地方政府承擔(dān)。這部分的投資結(jié)構(gòu)是中央政府每平方米補(bǔ)貼400元，省政府財(cái)政配套補(bǔ)貼約200元，因此，每平方米1200元建筑成本中的其余600元，即50%的比重需要地方政府承擔(dān)。

　　棚戶區(qū)改造的成本較高，但是考慮到部分棚戶區(qū)項(xiàng)目可通過市場(chǎng)化運(yùn)作，這部分無需政府投入資金，因此，政府需要投入的是非市場(chǎng)化操作部分，而且對(duì)于這部分，棚戶區(qū)改造涉及的工業(yè)企業(yè)、工礦企業(yè)、農(nóng)場(chǎng)、林場(chǎng)以及參與改造的企業(yè)職工，需要自籌一部分資金，真正由地方政府承擔(dān)的比例大約在30%左右;

　　考慮到目前公租房引入商業(yè)化操作的配套政策仍未完善，以及公租房本身資金投入量大、回收期限長(zhǎng)，因此公租房項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)需要政府投入30%的前期啟動(dòng)資本金。

　　大致匡算，2011年1.05萬億的投資額中約有3800億的部分需要政府通過自身的支出來解決。從調(diào)研情況來看，主要壓力在于一些財(cái)力不佳的地方政府，但從目前情況來看，各地也在探索各種模式籌集資金：

　　構(gòu)建保障房融資平臺(tái)。通過地方政府劃撥土地、以部分財(cái)政資金作為前期運(yùn)作成本，并將政府存量公租房和廉租房等具有穩(wěn)定收入流的項(xiàng)目資產(chǎn)注入，形成一個(gè)保障房融資平臺(tái)。我們大致測(cè)算，如果2011年的資金缺口全部由地方政府通過融資平臺(tái)解決，那么考慮地方政府當(dāng)年貸款償還本金及利息之后的政府償債率約為15.5%，雖然超過12%的安全標(biāo)準(zhǔn)，但由于存量貸款通常由各種形式的隱形擔(dān)保，中國(guó)多數(shù)地方政府的債務(wù)仍處于可覆蓋的安全范圍之內(nèi)。

　　吸引長(zhǎng)期社會(huì)資金參與。如果政策空間可以適當(dāng)打開，社�；稹⒈ｋU(xiǎn)資金、住房公積金等其它社會(huì)資金的參與規(guī)�？赡苊黠@加大。目前來看，保障房投資雖然收益率不高，但卻是風(fēng)險(xiǎn)基本可控、收益長(zhǎng)期穩(wěn)定、擔(dān)保相對(duì)可靠的投資品種，符合當(dāng)前機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債配置的需要，也有助于降低資金運(yùn)用對(duì)資本市場(chǎng)的過分依賴，有效規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。因此，一定程度上，以上多種社會(huì)資金都有可能通過基金、股權(quán)、債權(quán)等多種方式投資，支持保障性住房建設(shè)。例如，2011年社保投資基金的5%，約1000億的資金空間;保險(xiǎn)資金最高可達(dá)5000億的空間，如果政策安排妥當(dāng)，都有可能部分參與保障房項(xiàng)目。例如今年2月全國(guó)社�；鹄眯磐匈J款方式投資南京保障房30億元。但由于稅收支持政策目前尚未明朗，目前資金介入程度仍然較為初步，空間尚未充分打開。

（責(zé)任編輯：0352房網(wǎng)）