陳志龍：越南房地產(chǎn)崩潰后人哀之更當(dāng)明鑒之
2012-12-03 來源：陳志龍的博客 編輯：木木
“無論是當(dāng)年的日本，最近的歐美，還是眼下的越南，他們的教訓(xùn)都說明，泡沫經(jīng)濟(jì)之路是一條不歸路。后人哀之，更當(dāng)明鑒之。”
鏈條總是在最脆弱的環(huán)節(jié)斷裂。越南房地產(chǎn)泡沫終于被引爆了，人民網(wǎng)的消息稱，最近兩年多時(shí)間，首都河內(nèi)的B級(jí)寫字樓的租金下跌近四成。今年河內(nèi)寫字樓出租率下跌了80%，成為金融危機(jī)以來，亞洲房租下跌最快的國(guó)家。越南房地產(chǎn)市場(chǎng)失控令政府高度緊張， 11月27日，越南總理阮晉勇表示，越南將致力于重組金融體系，尤其是對(duì)銀行系統(tǒng)的改革。他的講話傳遞出清晰的信號(hào)，越南經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)將金融系統(tǒng)拖進(jìn)泥淖。
和許多國(guó)家一樣，近年來，越南經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)典型的“信貸驅(qū)動(dòng)型”特征，每年高達(dá)50%以上的信貸增長(zhǎng)率高得令人咂舌，世界銀行甚至懷疑“越南的銀行有沒有資本金的約束”。在信貸洪峰中，大量的錢砸向房地產(chǎn)，截至8月31日，房地產(chǎn)貸款達(dá)到了97億美元(203萬億越南盾)，占GDP的10%，房子鋪天蓋地，在房地產(chǎn)泡沫破滅后，銀行壞賬堆積如山，官方公布的數(shù)字超過6%，惠譽(yù)國(guó)際等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)為亞洲的金融資產(chǎn)普遍不透明，認(rèn)為其壞賬應(yīng)該在20%以上，而這個(gè)數(shù)字顯然只是真實(shí)壞賬的1/3。
進(jìn)入新世紀(jì)以來，越南在東盟國(guó)家中以其強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭和民主化改革而備受推崇，成為許多亞洲國(guó)家的發(fā)展榜樣。但如今，它卻深陷地產(chǎn)危機(jī)之中，財(cái)經(jīng)貨幣紀(jì)律松弛，銀行體系過度放縱，亞洲式的趕超模式，“夾生飯“的政治改革和“面子工程”， 讓越南經(jīng)濟(jì)失速。雖然政府不斷調(diào)高利率來冷卻信貸狂潮，但泛濫的貸款流向了房地產(chǎn)領(lǐng)域，金融的放縱扭曲實(shí)體經(jīng)濟(jì)，吹大房地產(chǎn)泡沫，銀行大量貸款固化在鋼筋混凝土上，體系流動(dòng)性捉襟見肘，房地產(chǎn)壞賬大幅度上升。前些年狂飆突進(jìn)式的黃金歲月中的財(cái)富效應(yīng)成為南柯一夢(mèng)。國(guó)家輿論認(rèn)為，某種程度上，越南正出現(xiàn)類似當(dāng)年日本“失去的十年”的先兆，甚至有國(guó)家失敗的危險(xiǎn)。
越南的失敗不是孤立事件。肇始于2007年次貸引爆的房地產(chǎn)市場(chǎng)全球性危機(jī)，危機(jī)在掃蕩歐洲大陸，引爆歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)后，如今又把火燃向亞洲國(guó)家。越南危機(jī)讓人同時(shí)想起兩年前同一時(shí)刻的愛爾蘭危機(jī)。曾被稱為歐洲第二富國(guó)的愛爾蘭，上世紀(jì)90年代以來，通過低稅率吸引海外投資，其強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭被稱為歐洲大陸的“凱爾特虎”，但在經(jīng)濟(jì)繁榮的背后，一直潛藏著巨大的隱患，那就是房地產(chǎn)泡沫的不斷積累。他們都有共同的路徑：房地產(chǎn)過熱和畸形發(fā)展，過度的信貸擴(kuò)張和房地產(chǎn)癲狂把大量不受監(jiān)管的銀行拖垮，進(jìn)而把整個(gè)經(jīng)濟(jì)拖入泥淖。從1996年到2006年的10年間，愛爾蘭房地產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重翻了一番，從5%提高到10%，愛爾蘭房?jī)r(jià)平均上漲了3到4倍。
無論是上世紀(jì)90年代開始的日本“失去的10年”，還是從明星變成流星的越南，“老虎”變“病貓”的愛爾蘭，一個(gè)共同教訓(xùn)是金融系統(tǒng)對(duì)房地產(chǎn)的烈焰烹油和監(jiān)管者投鼠忌器的放縱。
每一段歷史都值得銘記和借鑒，一位作家說過，深刻影響現(xiàn)實(shí)的，是離現(xiàn)實(shí)最近的歷史。無論是當(dāng)年的日本，最近的歐美，還是眼下的越南，他們的教訓(xùn)都說明，泡沫經(jīng)濟(jì)之路是一條不歸路。后人哀之，更當(dāng)明鑒之。十年漲了十倍的中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)正處在復(fù)雜的十字街口，如果政策曖昧，放縱并任由泡沫膨化，必將拉長(zhǎng)調(diào)整的時(shí)間，使得市場(chǎng)健康的因素日益式微，如何從越南和愛爾蘭式的崩潰中汲取教訓(xùn)，及時(shí)進(jìn)行深刻的變革，下大力氣解決結(jié)構(gòu)性扭曲和失衡問題，仍然是一項(xiàng)艱難的抉擇。
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