朱大鳴：政府會不會奮起救市仍然是個謎
2011-12-12 來源：朱大鳴博客 編輯：宋羽欣
中國房地產(chǎn)市場在經(jīng)歷十年的黃金時代以后，雖然未必見頂，但畢竟房價上漲對整個國民經(jīng)濟造成了重大的壓力，眾多的投資和投機資本進入房地產(chǎn)，已經(jīng)熱炒過度的跡象。因此，房地產(chǎn)市場的回調(diào)，是釋放系統(tǒng)性巨大風(fēng)險的必然要求，“只漲不跌”的神話，在現(xiàn)實中遲早會遇到重大的風(fēng)險。
在遇到當(dāng)前樓市偶有調(diào)整的時候，很多人感到很訝異，因為在人們的心中，這些年最大的教訓(xùn)就是聽了牛刀、易憲容等空頭言論，最終一次又一次踏空。他們在問，這次會不會真得要調(diào)整到很慘的地步，這一點誰都沒法預(yù)測，但是，有一點是可以肯定的，中國樓市市場水準(zhǔn)不在一個水平線上，今后出現(xiàn)有漲有跌的局面，將是一種常態(tài)，即可能改變?nèi)珖黄饾q的局面。
最近，樓市出現(xiàn)調(diào)整現(xiàn)象，很多城市打折潮不斷涌起，很多人也在猜測政府會不會救市，這和很多人猜測中國會不會救歐洲一樣，永遠不會達成一致的。不過，我們可以就當(dāng)前的樓市現(xiàn)象進行剖析，從中獲得一些實在的信息。
貨幣政策和信貸政策的遭受到了紙幣通脹的壓力，已經(jīng)喪失了彈性，如果持續(xù)緊縮，房地產(chǎn)和實業(yè)經(jīng)濟都受不了;但是，如果放開了信貸和貨幣政策，那么，新一輪不可治理的通貨膨脹和紙幣超發(fā)將構(gòu)筑更多的泡沫和紙幣堰塞湖，沖擊整個經(jīng)濟。
中國的財政政策太積極了，很多保障性住房還有很多項目，需要耗掉多少信貸，才能取得一丁點的成就，從成本——收益上來，很多都是低效益的產(chǎn)品，即使是從數(shù)字來看，頻頻傳來喜報，很多都是紙幣幻象的結(jié)果。因此，我們在這一點一定不能自欺欺人。
財政政策不能再激進下去了，因為大量的項目需要大量印鈔機器的開動，稀釋大家的購買力。從這一點上來看，房地產(chǎn)市場因為權(quán)重大，所以首先要被遏制。我們不知道這種形勢還能持續(xù)多久，但有一點可以肯定的是，和任何一個鬧債務(wù)危機和通脹的國家一樣，紙幣體系的崩潰，比房地產(chǎn)崩潰的后果更可怕。
這些天開發(fā)商和業(yè)主們上演全武行的博弈事件，實質(zhì)上反映了在危機時刻，房地產(chǎn)已經(jīng)滲入到每個居民的生活之中，這里面有著十分復(fù)雜的利益關(guān)系，一旦因為利益激化了矛盾，整個市場亂象已經(jīng)不可避免。
2008年萬科率先降價，開始萬科是得利的，但是，最后隨著央企的強勢進入，在土地上萬科輸了一招。這一形勢不知道會不會重演，不過，既然樓市既然降價預(yù)期形成，總得持續(xù)一段時間，才能消化這些年上漲的風(fēng)險。
中國居民的一大部分財產(chǎn)表現(xiàn)為住房形式，中國人可以不吃不喝也要買房，不僅把自己國家的房子炒高了，還把其他國家的房子炒得老高。在這種情況下，將財富全部押寶在房地產(chǎn)上面，沒有對沖風(fēng)險的機制，對賭政府不敢讓房價跌，這本身就是非理性的，最終會失去平衡。
對開發(fā)商而言，當(dāng)前的困難并不僅僅在于資金鏈的問題，更重要的是能不能像2009年那樣挺過嚴冬，活下來�；钪陀袡C會，歷史證明，只要活著，危機過去之后，又會迎來新一輪的機會。有句話說的很好，明天很美好，很多人卻挺不過黎明前的黑夜。當(dāng)前開發(fā)商當(dāng)務(wù)之急是休眠和緊縮，應(yīng)對市場的調(diào)整周期。市場和經(jīng)濟一樣，周期性的運作是其主要特征，雖然在中國是政策市，但是，周期是誰都逃不過的。
調(diào)整本來是必然的和常見的，和上漲一樣，是市場經(jīng)濟的一部分，但是，我們這些年的瘋狂確實讓人們看到調(diào)整就感到很訝異。其實，如果市場能夠經(jīng)過修正，糾正很多樓價地價存在不合理的現(xiàn)象，對樓市來說，未必是一件壞事。特別是通過調(diào)整，糾正土地財政的依賴癥和貨幣超發(fā)的幻覺現(xiàn)象，對中國樓市和經(jīng)濟來說，都是一項重要的改進。
中國房地產(chǎn)市場的杠桿效應(yīng)本來就比較大，一旦市場吃緊，資金鏈?zhǔn)艿絿乐赝{是正常的事情。貨幣政策松動可能性是存在的，但是，可能會是定量寬松，或定向?qū)捤�。這是泡沫之后最難堪的辦法，必然會引起利益糾葛。我們前期主張緊縮信貸總額，但在一定程度上實施救急性辦法。企業(yè)在這個時候能夠保持住，已經(jīng)非常不容易了。
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