預(yù)期之中，意料之外。中國央行5日晚宣布，從4月6日期，提高基準(zhǔn)利率0.25%，使一年期存款利率達(dá)到3.25%，離利率轉(zhuǎn)正又靠近了一步。

　　加息事實(shí)讓很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家大跌眼鏡。大摩首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶先生，剛剛發(fā)布報(bào)告稱，中國近期不會加息。話音未落，央行的加息通知就發(fā)布了�？梢�市場是很迷茫的，不知道以后的貨幣政策往哪個(gè)方向走?所以，我們不妨來揣摩一下，加息會到何等程度?對中國經(jīng)濟(jì)究竟會產(chǎn)生什么影響?

　　首先是時(shí)間節(jié)點(diǎn)的選擇上，央行肯定是經(jīng)過反復(fù)權(quán)衡的。

　　我們從全球央行加息的進(jìn)展來看，今年以來，金磚四國基本都有兩次加息，盧布除外，道理很簡單，盧布區(qū)無論原油價(jià)格怎么上漲，都不會影響俄羅斯本土通脹，因?yàn)�，俄羅斯原油儲量到2010年末已經(jīng)突破6億噸，夠俄羅斯維持均衡的能源價(jià)格到下一世紀(jì)，所以，俄羅斯暫時(shí)沒有加息。而印度的利率水平已經(jīng)超過10%，今年3月巴西一口氣加息50個(gè)基點(diǎn)，將利率水平從11.25%直接提高到11.75%。目的一致，遏制通脹。

　　我們再來看看其他貨幣區(qū)域加息時(shí)間節(jié)點(diǎn)，本周四是歐元區(qū)議息的時(shí)間。中國央行不可能不知道最后結(jié)果，那就是歐元區(qū)將宣布加息，緊隨其后的是英鎊、加拿大元在同一個(gè)時(shí)間區(qū)域?qū)⑿�布加息。中國早一點(diǎn)加息，實(shí)際上是搶占了先機(jī)。因?yàn)橥�脹的衍生，是以各國貨幣的利率水�?zhǔn)改變而改變。先加息，輸入型通脹就會最早得到遏制，后加息就會遭殃。美元除外。美元一定要等全球重要經(jīng)濟(jì)體國家，包括G20國家全部加息后，，最后一個(gè)加息。因?yàn)槊绹�本土無論原油價(jià)格怎么上漲，都不會傳導(dǎo)到工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)和民用油價(jià)格上。

　　其次，對中國通脹基本評估與市場表現(xiàn)不一致。

　　決策層面的對通脹的評估，和市場上反應(yīng)是不一致的。市場上很多人都認(rèn)為6月份CPI將會見頂，中國不會持續(xù)通脹。持這個(gè)觀點(diǎn)主要是以國家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源為代表的一波經(jīng)濟(jì)學(xué)家，始終看地通脹。其實(shí)，不用分析我們都應(yīng)該知道，2009年以來，一年10多萬億的人民幣投放市場，M2最高年份達(dá)29.7%，減去GDP和CPI之間的差額，貨幣超發(fā)20%多，現(xiàn)在正在市場上釋放，加上每年的疊加效應(yīng)，通脹最少要持續(xù)到2013年，怎么可在今年6月見頂?

　　所以，近期不加息，只是書齋里的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的癡心妄想。從市場層面看，房價(jià)不降，通脹就不可能遏制，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整也是一句空話，即調(diào)不了結(jié)構(gòu)，也擴(kuò)不了內(nèi)需。持續(xù)下去，中國經(jīng)濟(jì)就無可避免硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，政府將來要付出調(diào)控成本，要比現(xiàn)在加息高出幾倍甚至十幾倍。能不能遏制通脹，其實(shí)取決于房價(jià)有沒有下降。

　　今年的中央大政方針是，遏通脹，保民生。降不了房價(jià)，就遏不住通脹;而遏不了通脹，就談不上保民生。這是一個(gè)簡單的邏輯，也是宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)基本規(guī)律。如果政府今年再次食言，怕是不好向民眾做出什么解釋了。所以，我認(rèn)為，如果每次加0.25%，人民幣今年至少還有3次加息，使利率水準(zhǔn)達(dá)到4%，和CPI漲幅目標(biāo)4%一致。#p#副標(biāo)題#e#

　　那么，在遏制通脹的漫長路途上，中國經(jīng)濟(jì)將會發(fā)生什么樣的變化?

　　一是，中國資本流向?qū)⒂兴�改變。原來我們曾想兩會建言，放開中國的外匯管制，鼓勵(lì)中國民間增持外匯，可以打開中國投資人投資國際資本市場的渠道，同樣可以為國家創(chuàng)造財(cái)富，讓一部分資金分流，說到具體的做法，就是把外匯額度從每人每年5萬美元擴(kuò)大到20萬美元，擴(kuò)大4倍。中國目前民間持有外匯4700億美元，相比日本民間持有外匯6萬億美元，香港民間持有外匯1.2萬億，是個(gè)相對很小的數(shù)額，擴(kuò)大4倍，也只有1.88萬億，這樣我們的外匯儲備也會被激活。然而，兩會后，這一條被否決了，外管當(dāng)局繼續(xù)維持每人5萬美元的額度不變。這樣一來，大量的資金只能進(jìn)入股市，所以，加息對股市沒有影響。今年股市可看高到3400點(diǎn)，有可能挑戰(zhàn)3478點(diǎn)的前期高點(diǎn)。

　　二是，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將發(fā)生巨變。貨幣不僅改變資金流向，也將改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。首先是外貿(mào)，將會出現(xiàn)持續(xù)的逆差，2月逆差為73億美元，我分析3月份逆差將產(chǎn)生逆差100億美元，全年的逆差可能在1200億美元和1500億美元之間，可能有30%的外貿(mào)企業(yè)將要轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)產(chǎn)適合人民幣定價(jià)的產(chǎn)品，將有助于拉動內(nèi)需。江浙一帶很多原來炒樓的資金，數(shù)額在6000億左右有一部分回流到實(shí)體產(chǎn)業(yè)上，促使溫州人再創(chuàng)業(yè)。這將是很痛苦的，也是一個(gè)伴隨著遏制通脹路途的艱難抉擇。以后的中國，以人民幣定價(jià)的產(chǎn)品，將有很大的空間，以美元定價(jià)的產(chǎn)品市場在改變。

　　三是，因?yàn)槔�率的變化，�?nèi)需的趨勢在改變。目前的高房價(jià)、高物價(jià)和高稅收不利于內(nèi)需的擴(kuò)大，掃平這些障礙還需假以時(shí)日，但是，只要利率轉(zhuǎn)正這些成本就是必然會得到降低的。我們不妨學(xué)學(xué)印度，在第三產(chǎn)業(yè)上尋找人民幣在國際上的發(fā)展空間;我們也不妨學(xué)學(xué)蒙古，在去年智利發(fā)生地震國際銅價(jià)飛漲時(shí)，蒙古政府就是不放開銅礦的開采，這些資源性的礦藏，不妨多留一點(diǎn)給子孫后代;我們也不妨學(xué)學(xué)巴西，就是面臨奧運(yùn)會和世界杯這兩大國際賽事，也絕不追求奢華和浪費(fèi)，除了必要的場館，絕不借機(jī)擴(kuò)大城市基建投資，從源頭上堵住通脹的衍生。

　　中國通脹絕對不是某些鼓吹的那樣，今年6月也根本不可能見頂，即使房價(jià)在6月見頂，通脹也不可能見頂，除非房價(jià)發(fā)生大幅下跌。目前來看，不可能發(fā)生房價(jià)大幅下跌的情況，如果房價(jià)能撐到2012年，那結(jié)局不會太好。