城市化、土地財政、經(jīng)濟(jì)高速增長等都是經(jīng)常用來解釋過去十年我國房地產(chǎn)價格快速上漲的原因。無疑，這些因素都是房價上漲的直接推手。但筆者認(rèn)為，僅僅從經(jīng)濟(jì)內(nèi)部尋找房地產(chǎn)價格泡沫的原因是不夠的。通過全球的視角，審視中國的房地產(chǎn)具有現(xiàn)實意義。

尹中立

　　自2006年之后，中國的房地產(chǎn)市場與美國的經(jīng)濟(jì)政策關(guān)系相當(dāng)密切。始發(fā)于美國的全球金融危機(jī)的不斷演繹左右著中國樓市的神經(jīng)，中國房地產(chǎn)價格出現(xiàn)的兩次上漲高潮(第一次在2007年前后，第二次在2009年)都與美國的金融危機(jī)關(guān)系密切，其中的內(nèi)在因素在于美元是國際貨幣，在人民幣采取盯住美元政策的情況下，美聯(lián)儲的貨幣政策左右著中國的貨幣政策。

　　如果美國的樓市復(fù)蘇，美國經(jīng)濟(jì)將逐步擺脫困境，美聯(lián)儲勢必會采取緊縮貨幣的操作，利率將逐步走高。受此影響，美元將走強(qiáng)，國際資本重新回流美國，同時，人民幣將出現(xiàn)貶值的壓力，外匯占款不僅難以繼續(xù)增加，而且還會出現(xiàn)減少，中國的貨幣擴(kuò)張的趨勢難以為繼。

　　從最新的數(shù)據(jù)看，美國樓市出現(xiàn)了越來越多的復(fù)蘇信號。如：10月17日晚間，美國商務(wù)部最新公布的全美9月新屋開工數(shù)量大幅超市場預(yù)期，勁增15%至87.2萬戶，創(chuàng)下39個月來的新高;同時，美國9月營建許可也增長11.6%。數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)了在2008年次貸危機(jī)中崩潰的美國房地產(chǎn)，已先于美國經(jīng)濟(jì)步入了持續(xù)的復(fù)蘇通道。更早些時候，美國聯(lián)邦住房金融局的報告稱，7月美國房價指數(shù)經(jīng)季度調(diào)整后環(huán)比上漲0.2%，同比漲幅3.7%;被視作主要房價風(fēng)向標(biāo)的標(biāo)普凱斯-席勒美國20個城市房價指數(shù)環(huán)比增長1.6%，創(chuàng)下兩年來的最高水平，實現(xiàn)連續(xù)4個月上漲，其中，前期跌勢最猛的中西部地區(qū)房價漲幅最大，底特律和明尼阿波利斯市的房價經(jīng)季調(diào)分別較今年6月實現(xiàn)環(huán)比上漲3.3%和3.7%。

　　從美國股票市場表現(xiàn)看，上市開發(fā)商股價上漲幅度超越市場平均漲幅。今年以來，大部分主流開發(fā)商股價均實現(xiàn)了翻倍甚至更多。年初截至10月中旬，市值近62億美元的普爾特集團(tuán)股價累計暴漲超過177%，與之并列“全美四大房地產(chǎn)公司”的霍頓和萊納分別上漲70%和96%。此外，開發(fā)商標(biāo)準(zhǔn)太平洋和霍夫納尼安公司分別上漲143%和175%。

　　當(dāng)然，美國經(jīng)濟(jì)仍然存在挑戰(zhàn)，失業(yè)率一直在8%的高位徘徊，財政及貿(mào)易赤字居高不下，因此，美聯(lián)儲承諾將低利率維持到2015年。這對于中國的房地產(chǎn)市場來說是難得的緩沖期，在美國保持利率的期間，我們可以通過調(diào)控使房價維持基本穩(wěn)定，同時增加居民的收入水平，讓時間來化解房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險。