2012年9月14日凌晨，美聯(lián)儲在結(jié)束貨幣政策會后宣布，啟動第三輪量化寬松政策(QE3)：將每個月向美國經(jīng)濟注入400億美元，直到疲弱的就業(yè)市場持續(xù)好轉(zhuǎn)。此外美聯(lián)儲還承諾將超低利率進一步延長至2015年。受此影響，國際油價2012年9月13日上漲。在美國新一輪量化寬松政策啟動后，會否對中國經(jīng)濟造成更為不利的影響?美國格理集團首席經(jīng)濟學(xué)家、亞太城市房地產(chǎn)研究院院長謝逸楓表示：“從前兩輪量化寬松的實施來看，流動性的注入與美元貶值均會導(dǎo)致全球能源與大宗商品價格上升，最終傳遞至中國的CPI，中國通脹壓力上升，特別是房價上漲壓力加大。”2012年9月13日，美國聯(lián)邦儲備委員會主席伯南克在國會就上半年貨幣政策情況作證時說：“近期經(jīng)濟疲軟持續(xù)時間將比預(yù)期更長的可能性仍然存在，通貨緊縮風(fēng)險可能重新出現(xiàn)，表明有采取新政策支持的必要。”他說，美聯(lián)儲可能繼續(xù)增加收購美國政府債券，向經(jīng)濟注入更多流動性，也可能降低銀行向美聯(lián)儲支付準備金的利率，以幫助降低商業(yè)貸款利率。伯南克在美國國會做半年度經(jīng)濟報告時表示，當前美國經(jīng)濟中仍然存在不確定性，美聯(lián)儲已準備好再次支撐經(jīng)濟，美國經(jīng)濟增長也終將加快。他重申，如果美國經(jīng)濟疲軟，通脹下行，美聯(lián)儲將再次放寬貨幣政策。

　　美國前兩輪量化寬松，第一次量化寬松，在雷曼兄弟于2008年9月倒閉后，美聯(lián)儲就趕忙推出了量化寬松政策。在隨后的三個月中，美聯(lián)儲創(chuàng)造了超過一萬億美元的儲備，主要是通過將儲備貸給它們的附屬機構(gòu)，然后通過直接購買抵押貸款支持證券。第二次量化寬松。自2010年4月份美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始令人失望，進入步履蹣跚的復(fù)蘇以來，美聯(lián)儲一直受壓于需要推出另一次的量化寬松：第二次量化寬松(QE2)。伯南克在去年八月份在杰克遜霍爾的聯(lián)儲官員聚會中為第二次量化寬松打開了大門。但他同時謹慎地指出，量化寬松不是一個成熟的補救辦法。而且，也不是所有的人都支持量化寬松政策。2012年9月14日，美聯(lián)儲在議息會議聲明中未提及第三輪量化寬松政策(QE3)，同時首次坦承將0-0.25%超低利率至少維持到2013年中，同時會議討論了促進經(jīng)濟增長可用政策工具范圍，準備在適當時機使用。在本次會議中，有三位美聯(lián)儲理事表示反對這一決定，他們更加傾向于利率保留“一段長時間”措辭。在利率決議公布后，美元匯率一度探底回升，不過隨后大幅下挫，美元指數(shù)最低觸及一周低點73.85。歐元、英鎊及澳元等風(fēng)險貨幣重拾升勢，歐元/美元重返1.43關(guān)口，一度逼近1.44大關(guān)，最高觸及1.4396;英鎊/美元觸及1.6334高點，該國動蕩局勢限制匯價漲幅;澳元/美元大漲400余點，匯價攀升至1.0407高點。

　　美國格理集團首席經(jīng)濟學(xué)家、亞太城市房地產(chǎn)研究院院長謝逸楓表示：“從前兩輪量化寬松的實施來看，流動性的注入與美元貶值均會導(dǎo)致全球能源與大宗商品價格上。全球能源與大宗商品價格上升將會通過中國的進口價格指數(shù)與工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)最終傳遞至中國的消費者物價指數(shù)(CPI)。輸入性通脹壓力的加劇、目前國內(nèi)豬肉市場供求關(guān)系的變化以及國內(nèi)貨幣信貸增量的反彈，預(yù)計將會導(dǎo)致中國CPI同比增速在最近幾個月觸底，甚至從年底開始反彈。而一旦通脹反彈，央行進一步降息的空間將所剩無幾。美國推出QE3是‘以鄰為壑’的政策。對中國經(jīng)濟的影響，從長期看將趨于負面。QE3推高大宗商品價格，加大輸入性通脹壓力。”美國格理集團首席經(jīng)濟學(xué)家、亞太城市房地產(chǎn)研究院院長謝逸楓指出:“在中國經(jīng)濟增長放緩的背景下，使中國貨幣政策的執(zhí)行陷入兩難境地，使中國實現(xiàn)穩(wěn)增長、控通脹的調(diào)控目標難度加大。美國經(jīng)濟企穩(wěn)對中國出口有利，也可能緩解資本流出。QE3會影響大宗商品價格，但中國沒有需求，其影響有限。”美聯(lián)儲當天決定一出，美元便遭到了拋售。2012年9月15日，市場受到影響，美元兌歐元，美元兌人民幣都創(chuàng)了新低。至此，人民幣對美元匯率中間價已連續(xù)三日上漲，創(chuàng)下自9月份以來的新高。對于投資者來說，美元印得多就意味著貶值，非美貨幣短期應(yīng)該會有沖高表現(xiàn)，因此會有比較好的機會。目前QE3預(yù)期已實現(xiàn)，美元指數(shù)近期將向下調(diào)整，人民幣即期價將實現(xiàn)小幅升值，不過中間價較即期價走勢會更為平穩(wěn)。但是反彈幅度將有限，如果美元一直下跌的話,人民幣可能會有所反彈,但反彈幅度應(yīng)該有限,仍將維持近期人民幣的溫和表現(xiàn)勢頭，QE3對人民幣的影響不會特別大。美國格理集團首席經(jīng)濟學(xué)家、亞太城市房地產(chǎn)研究院院長謝逸楓認為：“美聯(lián)儲宣布啟動第三輪量化寬松后，房價再次漲是肯定的。面對QE3，中國即使不印鈔，就等于被美國洗劫。如果一旦中國開動印鈔機器，國內(nèi)的通貨膨脹和房價必然要飛起來。從當前樓市與調(diào)控的情況看，房價不會暴漲。由于中國政府已經(jīng)注意到CPI與房價的關(guān)系，中國經(jīng)濟增長需要，適度放松的貨幣政策將繼續(xù)，考慮到通脹的因素，不會大規(guī)模的放松貨幣政策，這輪經(jīng)濟刺激計劃以地方政府作為主體就是最好說明。”

　　所謂量化寬松, 量化指的是擴大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行，寬松就是減少銀行儲備必須注資的壓力。當銀行和金融機構(gòu)的有價證券被央行收購時，新發(fā)行的錢幣便被成功地投入私有銀行體系。量化寬松主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動性的干預(yù)方式。與利率杠桿等傳統(tǒng)工具不同，量化寬松被視為一種非常規(guī)的工具。比較央行在公開市場中對短期政府債券所進行的日常交易，量化寬松政策所涉及的政府債券，不僅金額要龐大許多，而且周期也較長。 一般來說，只有在利率等常規(guī)工具不再有效的情況下，貨幣當局才會采取這種極端的做法。

　　美國格理集團首席經(jīng)濟學(xué)家、亞太城市房地產(chǎn)研究院院長謝逸楓分析：“量化寬松的影響，這一在當前幾乎普及全球的非常規(guī)政策措施，雖然一定程度上有利于抑制通貨緊縮預(yù)期的惡化，但對降低市場利率及促進信貸市場恢復(fù)的作用并不明顯，并且或?qū)⒔o后期全球經(jīng)濟發(fā)展帶來一定風(fēng)險。 伴隨經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，量化寬松極有可能帶來惡性通貨膨脹的后果。該政策可能產(chǎn)生以下三種效果： 第一種情況，如果量化寬松政策能成功生效，增加信貸供應(yīng)，避免通貨緊縮，經(jīng)濟恢復(fù)健康增長，那么一般而言股票將跑贏債券。第二種情況，假如量化寬松政策施行過當，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)過多，通貨膨脹重現(xiàn)，那么黃金、商品及房地產(chǎn)等實質(zhì)資產(chǎn)可能將表現(xiàn)較佳。第三種情況如果量化寬松政策未能產(chǎn)生效果，經(jīng)濟陷入通縮，那么傳統(tǒng)式的政府債券以及其他固定收益類工具將較為吸引。”#p#分頁標題#e#