硬幣從來都有兩面，決定經(jīng)濟增長的絕不是單一因素。大規(guī)模投資穩(wěn)定增長既有成功的先例，也有失敗的案例，關鍵是投資效率如何，在投資過程中資源是否以市場化的方式進行配置。

　　中國公開大規(guī)模投資項目，對市場只有兩天利好，而后傳來境外做空中國金融股與基建股的聲音，市場上有大筆資金依然不看好中國制造業(yè)復蘇。

　　中國制造業(yè)處于下行周期，根據(jù)財政部9月11日公布的中央財政收入，受宏觀經(jīng)濟下滑影響，8月份全國財政收入7863億元，連續(xù)4個月下跌，其中中央財政收入3765億元，同比下降6.7%，出現(xiàn)今年以來首個負增長，主要原因在于經(jīng)濟增速放緩，企業(yè)利潤下降，增值稅同比減少 167億元。中國規(guī)模以上工業(yè)增加值下降，鋼鐵、有色金屬等基礎行業(yè)下行，大企業(yè)自顧不暇，增值稅下降在情理之中。

　　在此關鍵時刻，中國經(jīng)濟何去何從?該如何穩(wěn)定經(jīng)濟增長?以林毅夫為代表的經(jīng)濟學家認為，中國應該擴大投資。

　　9月11日，林毅夫在夏季達沃斯論壇上明確表示，內需包括兩個方面，分別是消費和投資。目前中國的消費以每年12%的速度增長，增速已經(jīng)很可觀了。中國是投資激勵還是消費增長?我的觀點是投資，因為投資在短期可以創(chuàng)造就業(yè)和需求，讓人們用收入進行消費;投資還可以提高未來生產(chǎn)率。只要經(jīng)濟增長是可持續(xù)的、包容性的，增長率越高越好。過去中國經(jīng)濟保持了32年的高增長，未來20年每年保持8%增長也是沒問題的。

　　在達沃斯論壇開幕式的主題演講中，溫家寶總理解釋了中國在08年以后的經(jīng)濟刺激政策，指出中國實施一攬子計劃，在世界率先實現(xiàn)經(jīng)濟回升向好，也為全球經(jīng)濟走向復蘇發(fā)揮了至關重要的角色，中國應對危機的一攬子計劃，有人不顧事實的歪曲和指責，甚至是不必要的代價，我想鄭重的說明，正是因為當時的果斷決策和科學應對，我們才避免了企業(yè)倒閉工人失業(yè)，農(nóng)民返鄉(xiāng)，繼續(xù)保持了中國發(fā)展的好勢頭，維護了社會和諧穩(wěn)定，防止了現(xiàn)代化進程出現(xiàn)大的波折，這些年社會財富不斷增加，資產(chǎn)質量不斷提高，抗風險的能力不斷增強。

　　政府出臺大規(guī)模刺激政策遭遇學界反彈，原因之一是增加了銀行的壞帳風險。大規(guī)模投資之后伴隨著銀行的大規(guī)模再融資，顯示了基建的融資渠道較為單一，未能實現(xiàn)資源的市場化配置。國內基礎建設缺乏與金融市場的密切聯(lián)系，物流鐵路可以與企業(yè)合作，區(qū)域性鐵路可以與地方企業(yè)進行大規(guī)模合作，學習美國鐵路大建設時期的辦法，通過國有資產(chǎn)套現(xiàn)籌集資金，通過在全球、國內證券市場發(fā)行鐵路建設債券等方式籌集資金，不失為有效渠道。

　　林毅夫為發(fā)改委主導的新一輪投資熱辯解，表示“在此次發(fā)改委批復的項目中，很多是改善內地城市的基礎設施項目，且這些項目依賴財政支出而非信貸，有利于避免當年信貸迅速增長造成的通貨膨脹等副作用”，林毅夫沒有說完的話是，既然這些項目依賴財政支出，而發(fā)改委審批細則顯示大部分依靠銀行貸款，捉襟見肘的地方財政如何應付?銀行是否該對公益型項目大規(guī)模放貸?

　　在投資過程中，要防止爭項目演變成爭地盤的比拼，比如民航總局以似是而非的數(shù)據(jù)，提出還要大規(guī)模修建機場，盡管目前中國虧損的機場達到七成之多。而鐵道部的天價宣傳片，讓公眾了解到鐵路部門的清水衙門是如何使預算的一半資金流入黑洞的。

　　建立有效的、市場化的融資渠道刻不容緩。一個開放的融資與建設體系總是能夠做到風險共擔、利益共享，而一個封閉的體系可以表現(xiàn)為風險不共擔，利益不共享，或者更糟糕的是，風險共擔而利益獨享，這在中國的股票市場上有所體系，才出現(xiàn)銀行的ROA、ROE等技術指標向好，股價卻掉頭節(jié)節(jié)向下的怪像。

　　投資效率、未來債務償還是公眾關注的焦點。在工業(yè)化初始階段需要投資，軌道交通是中國城市群飛翔的的翅膀，投資是否科學，是否市場，效率是高是低，是決定本輪投資結果的關鍵。線性的批評或者表揚，失之簡單。

　　凱恩斯主義挽救了資本主義市場經(jīng)濟，看似悖論實則合理;如果中國的投資經(jīng)濟倡導者力推改革，將起到凱恩斯主義同樣的歷史作用。