財經(jīng)評論員葉檀撰稿稱，房地產(chǎn)限購確實是非市場的，但在目前扭曲的市場下卻是非常有效的，中國房地產(chǎn)的悖論，說明目前的房地產(chǎn)根本不是市場人士嘴里的正常市場，而是一個壟斷加投機的怪胎。她指出，據(jù)美國房地產(chǎn)經(jīng)紀人協(xié)會的數(shù)據(jù)，在近兩年的移民高峰中，中國人在美國購買的房地產(chǎn)已經(jīng)超過絕大多數(shù)國家排名第二，僅位于加拿大之下，居高不下的現(xiàn)金支付比率再次顯示國人擁有的現(xiàn)金之多。內(nèi)地人士在香港、在新加坡等地的移民、購房，也一再顯示了強大的現(xiàn)金購買能力，這是可怕的洪水猛獸。

　　市場化人士對限購深惡痛絕，這就相當于在貨幣上重疊票證，縮小貨幣的購買范圍，是行政干預市場的典型產(chǎn)物。

　　這話沒有錯，但中國房地產(chǎn)市場是非典型的行政干預市場，有時候需要更多的行政力量進行矯正，民眾由此陷入行政力量的迷信之中，離市場化越來越遠，房地產(chǎn)建立真正公平的市場基礎，將房地產(chǎn)投資收益限定在平均收益的范圍之內(nèi)，才是治本之策。

　　市場人士目前非常痛恨房地產(chǎn)限購舉措，認為如此行事必然導致市場扭曲，未來房地產(chǎn)市場走高。這話說反了，房地產(chǎn)限購確實是非市場的，但在目前扭曲的市場下卻是非常有效的，中國房地產(chǎn)的悖論，說明目前的房地產(chǎn)根本不是市場人士嘴里的正常市場，而是一個壟斷加投機的怪胎。

　　房地產(chǎn)限購之所以有效，是因為中國房地產(chǎn)的現(xiàn)金支付率較高。以房地產(chǎn)市場產(chǎn)銷兩旺的2009年為例，當時政府鼓勵房地產(chǎn)貸款，里昂證券8月發(fā)布國內(nèi)房地產(chǎn)市場分析，認為國內(nèi)市場需求旺盛，原因之一是現(xiàn)金支付率走高。如萬科A的銷售出現(xiàn)放緩，由5至7月的50%強降至8月份的45%，但7、8兩月購房全現(xiàn)金支付比率由2至3月份的16%至18%上升至20%至21%，顯示中國購房者購買力充足，因而對抵押緊縮表現(xiàn)出彈性。

　　在貸款緊縮的情況下，人們愿意拿出現(xiàn)金來購買房地產(chǎn)，由于水浸銀根持續(xù)的時間太長，市場現(xiàn)金流太大，因此限貸對房地產(chǎn)市場影響不大。

　　以海南房地產(chǎn)為例。2010年1月27日，海南新聞網(wǎng)發(fā)布海南省委副書記、省長羅保銘在海南省政協(xié)五屆三次會議舉行第二次全體會議上的講話，頗為自得地提出：海南房地產(chǎn)不存在泡沫，海南的房價上漲的主要推動力是市場供需矛盾。今天的海南和昔日的海南不能同日而語，現(xiàn)在海南的房子供不應求，且購買者的現(xiàn)金支付率達80%，"島外群體來到海南買房，買的是陽光、空氣，買的是健康、生態(tài)、養(yǎng)老、預期。"

　　海南的人均可支配收入盡管增長較快，在國內(nèi)從下游上升到中游，但難以支撐海南如此之高的房價。從上個世紀80年代到至今，海南就如同中國的佛羅里達，一再成為中國房地產(chǎn)泡沫的桿竿中國房地產(chǎn)泡沫第一次崩潰，出現(xiàn)在海南，全國房地產(chǎn)市場化之后，房地產(chǎn)價格增長最快的行列中依然有海南。

　　原因在于，海南匯聚了全國投資者的資金，以海南本地的人均收入與當?shù)胤績r比，房價收入比處于岌岌可危的高位，幾十年的收入才能買一套房，但考慮到全國投資資金匯聚海南，海南從�？诘饺齺喌慕^大部分海灘被房地產(chǎn)項目圈占，而中國富裕人士的成功標志之一，就是冬天在中國惟一的熱帶島嶼、自家的別墅中享受悠閑日光浴，海南因此成為旅游、投資地產(chǎn)的大本營，當?shù)鼐用袷杖雽�海南房價無法形成強大的約束力。海南房產(chǎn)的現(xiàn)金支付率居然高達80%，在海南的房地產(chǎn)市場貼上了三個字的標簽，"不差錢"。即使銀行不放貸，只要社會整體貸幣量不斷增長，只要中國的富裕階層手握大量資金，海南房地產(chǎn)就如皇帝的女兒，不愁嫁。

　　真正對海南房地產(chǎn)市場構成重大打擊的只有兩種可能：第一，整體經(jīng)濟與貨幣緊縮，央行不斷緊縮貨幣的結果是資產(chǎn)品價格下降，二手房市場成交慘淡，富裕群體投資旅游休閑的興趣將大幅下降，資金從海南房地產(chǎn)市場拐個彎，走了;第二，海南房地產(chǎn)對島外人士實行限購政策，島外泛濫的貨幣與巨富人群對著海南房地產(chǎn)干著急，島內(nèi)房地產(chǎn)價格必然回歸，與島內(nèi)居民的人均可支配收入相符。讓我們回想海南房地產(chǎn)第一次調(diào)控，是強力的緊縮性宏觀調(diào)控與貨幣緊縮的結果。

　　中國富裕群體到底能把中國房地產(chǎn)泡沫撐到多高?

　　有一則典型案例可以印證富裕人群購房能力，2005年的一則新聞報道，浙江省建設廳原副廳長、曾任溫州市副市長的楊秀珠在2003年出亡之前，就在美國購買了多處房產(chǎn)。早在1996年，楊秀珠就通過中國商人繆某買下曼哈頓中城一座5層大樓，靠近著名的帝國大廈和時代廣場，屬寸土寸金之地。經(jīng)過查證，楊當初購買這座樓房時，首期款支付了55萬美元，曼哈頓的地產(chǎn)稅率大約相當于樓房市值的1%，一年的地產(chǎn)稅約45000美元。也就是說，這座樓房目前的市場價值約四五百萬美元。楊秀珠在美國購買房產(chǎn)都用現(xiàn)金支付。

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　　據(jù)美國房地產(chǎn)經(jīng)紀人協(xié)會的數(shù)據(jù)，在近兩年的移民高峰中，中國人在美國購買的房地產(chǎn)已經(jīng)超過絕大多數(shù)國家排名第二，僅位于加拿大之下，居高不下的現(xiàn)金支付比率再次顯示國人擁有的現(xiàn)金之多。內(nèi)地人士在香港、在新加坡等地的移民、購房，也一再顯示了強大的現(xiàn)金購買能力，這是可怕的洪水猛獸。

　　上述案例再次說明，限貸只對資金緊張的中產(chǎn)階級購房者有用，對于富裕群體失效。中國現(xiàn)金量越大，貧富差距越明顯，貨幣泡沫越高，則房地產(chǎn)限貸等措施越無效。

　　房地產(chǎn)限購是對貨幣購買權設限，讓手握重金者失去購房的資格這當然不是一個市場化的辦法，卻是行之有效的應急舉措。

　　以如此行政化的辦法抑制房價是有代價的，將殺敵一千，自損八百，房地產(chǎn)市場可能長期扭曲，既痛恨行政管制又不得不依賴行政管制。限購開始之時，就必須醞釀退出限購政策的辦法，否則，市場將形成取消限購房價必然暴漲的明確預期，政府進退兩難。取消限購的同時，必須輔之以貨幣緊縮政策，或者征收房產(chǎn)持有環(huán)節(jié)稅，或者征收資本利得稅，最大限度地降低房地產(chǎn)投資收益預期，讓資金自覺離開房地產(chǎn)市場。

　　規(guī)則統(tǒng)一，理念一致，不受決策者偏好影響，才是真正健康的市場。