摘要：3月27日，碧桂園控股有限公司（股票代碼：2007.HK）披露2019年全年業(yè)績。截至2019年12月31日，碧桂園共實現(xiàn)權(quán)益合同銷售金額約5522億元，權(quán)益合同銷售面積約6237萬平方米，分別同比增長10%和15.2%，銷售繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。

2019年，碧桂園盈利表現(xiàn)亮眼，營業(yè)收入、毛利潤、凈利潤分別同比增長約28.2%、23.6%和26.1%。截至期末，碧桂園擁有現(xiàn)金余額2683.5億元，再創(chuàng)歷史新高。得益于強(qiáng)勁的銷售回款，公司凈經(jīng)營性現(xiàn)金流連續(xù)第四年為正，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，更突顯了企業(yè)強(qiáng)大的經(jīng)營管控能力。

業(yè)績持續(xù)增長 相信新型城鎮(zhèn)化的空間

2019年，碧桂園權(quán)益合同銷售金額同比增長10%至5522億元�？硕�瑞統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2019年TOP100房企累計權(quán)益銷售金額同比增長6.5%。從同比增幅來看，碧桂園在龐大的基數(shù)之上，仍保持著高于百強(qiáng)平均水平的增長。

（數(shù)據(jù)來源：企業(yè)公告）

受疫情影響，今年年初房企銷售業(yè)績整體下滑。碧桂園集團(tuán)總裁莫斌在發(fā)布會上說，3月份隨著線下售樓處陸續(xù)恢復(fù)，銷售基本恢復(fù)到正常的水平，與去年同期相當(dāng)�！拔覀兿嘈胖袊�市場是巨大的，新型城鎮(zhèn)化的推進(jìn)仍有巨大的空間。”他說，得益于公司一至六線的全面均衡布局，雖然疫情帶來一定影響，公司還是有相對大的空間可以進(jìn)行調(diào)整。

盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜，但碧桂園堅持長期看好新型城鎮(zhèn)化前景，對中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、長期向好抱有堅定的信心。在最新的財報報告中，碧桂園創(chuàng)始人、董事會主席楊國強(qiáng)表示，國家的城鎮(zhèn)化和現(xiàn)代化成就了碧桂園�！叭缃癯擎�(zhèn)化還在進(jìn)行中，憑借在全國廣泛而均衡的土地布局，碧桂園已經(jīng)證明了堅持城鎮(zhèn)化路線所帶來的競爭力，走出了屬于自己的路。” 

隨著過往業(yè)績逐步釋放，碧桂園收入再創(chuàng)新高。報告期內(nèi)，營收同比增長28.2%至4859.1億元，毛利潤同比增長23.6%至1266.4億元；凈利潤同比增長26.1%至612億元；股東應(yīng)占利潤、股東應(yīng)占核心凈利潤分別為395.5億元、401.2億元，同比分別增長14.2%、17.6%。

此外，截至2019年12月底，碧桂園錄得不含增值稅的已售未結(jié)收入7158億元。在各大房企中，碧桂園的已售未結(jié)金額近年來一直處于領(lǐng)先水平。

現(xiàn)金余額創(chuàng)新高 財務(wù)杠桿保持低位

2019年，碧桂園權(quán)益物業(yè)銷售現(xiàn)金回款約5301億元，權(quán)益銷售回款率高達(dá)96%。在行業(yè)資金面持續(xù)收緊的背景下，繼2016年，連續(xù)第四年實現(xiàn)凈經(jīng)營性現(xiàn)金流為正，達(dá)146.7億元。

強(qiáng)勁的資金回籠保障了充足的現(xiàn)金流，大大提升了公司抵御風(fēng)險的能力。截至2019年12月31日，碧桂園可動用現(xiàn)金余額約2683.5億元，達(dá)到公司有史以來最高水平，占總資產(chǎn)比例達(dá)到14.1%，加之尚有約3167.9億元的銀行授信額度未使用。充裕的現(xiàn)金流為公司發(fā)展構(gòu)筑了堅固的財務(wù)護(hù)城河。

債務(wù)方面，截至2019年12月31日，碧桂園有息負(fù)債總額約為3696億元，需于一年以內(nèi)償還的短期有息債務(wù)為1163億元，僅占總有息負(fù)債的31%，且現(xiàn)金余額對于短期有息負(fù)債的覆蓋比例高達(dá)2.3倍，短期償債無憂。

報告期內(nèi)，碧桂園凈借貸比率同比下降3.3百分點(diǎn)，僅為46.3%，且自上市以來連續(xù)12年將凈借貸比率保持在70%的紅線以下。

億翰智庫的最新研究顯示，2019年上半年，營業(yè)收入位居前30名房企的凈負(fù)債率均值為104.6%，最大值為230.4%，相較之下，碧桂園的凈負(fù)債率也遠(yuǎn)低于

Top30房企的平均水平。

從近期融資情況看，中指研究院數(shù)據(jù)顯示，今年1至2月份海外債平均融資成本為8.74%。相較之下，1月8日碧桂園發(fā)行的兩筆共計10億美元票據(jù)，包括5.5億美元的7年期票據(jù)及4.5億美元的10年期票據(jù)，利率分別僅為5.125%和5.625%，遠(yuǎn)低于平均融資成本。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公司的財務(wù)績效、信用等級等在中期票據(jù)利率確定方面起到了很大的作用。“信用評級高的，融資成本可以很低�！泵髟�地產(chǎn)研究院首席研究員艾振強(qiáng)指出。

投資級大藍(lán)籌 連年派息豐厚

目前碧桂園已獲國際權(quán)威信用評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)給予投資級的BBB-企業(yè)信用評級。而三大國際評級機(jī)構(gòu)的另外兩家——標(biāo)普及穆迪也分別給予碧桂園BB+及Ba1評級，距投資級均只有一級之遙。2019年8月，穆迪又將對碧桂園的展望由“穩(wěn)定”調(diào)升至“正面”，這反映了穆迪對于碧桂園強(qiáng)勁的執(zhí)行力、穩(wěn)健的財務(wù)管理的預(yù)期。

惠譽(yù)認(rèn)為，盈利能力是對房企進(jìn)行評級分析的一個重要因素，獲投資級評級的房企的EBITDA利潤率高于中國其他房企的平均水平。目前，民營房企中只有碧桂園、龍湖等三家獲得了惠譽(yù)投資級評級。

同時，碧桂園也是中國房企中僅有的幾只投資級港股藍(lán)籌股之一。2017年12月4日，碧桂園被納入恒生指數(shù)成份股，晉升港股市場藍(lán)籌級。在香港交易所上市的2000多家公司中，碧桂園躋身43支藍(lán)籌股，反映了資本市場對碧桂園的充分肯定，以及對公司未來發(fā)展前景的信心。

（數(shù)據(jù)來源：財富中文網(wǎng)）

2019年7月，《財富》發(fā)布2019年世界500強(qiáng)榜單，碧桂園以573.087億美元的營收位列177位，較2018年上升176位，是榜單中排名上升最快的企業(yè)；此外，碧桂園的凈資產(chǎn)收益率（ROE）在上榜的129家中國企業(yè)中排位靠前，在500強(qiáng)房企中位居首位。

盈利大增之余，碧桂園連年向投資者派發(fā)豐厚的股息｡3月27日，董事會建議以現(xiàn)金派發(fā)末期股息每股34.25分，全年合計每股派息57.12分，分別同比增長13%和17%。全年派息總額124.38億元，占公司股東應(yīng)占核心凈利潤的31%。此外，2019年碧桂園基本每股盈利1.85元，同比增長14.9%。

作為傳統(tǒng)納稅大戶，碧桂園2019年納稅額高達(dá)702億元，在積極創(chuàng)造社會財富的同時，努力承擔(dān)更多的社會責(zé)任。

億翰智庫認(rèn)為，得益于碧桂園充裕的現(xiàn)金流、較低的融資成本和偏低的凈負(fù)債率，后續(xù)隨著利好政策的不斷推進(jìn)，公司未來增長依然可期。