摘要：2月中旬以來，房企發(fā)債節(jié)奏明顯加快。貝殼研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年1-2月國內(nèi)房企實現(xiàn)股權(quán)融資52億元，同比下降64%，債權(quán)融資2484億元，同比上升36%。

       專家表示，房企緊抓窗口期加大債權(quán)融資力度，有利于緩解短期現(xiàn)金流壓力，同時為下半年債券到期高峰提前儲備彈藥。值得注意的是，近期發(fā)行的地產(chǎn)債短期化特征明顯。

       儲備資金

       今年以來，房企在債券市場動作頻頻。據(jù)克而瑞研究院統(tǒng)計，僅2月份就有建業(yè)地產(chǎn)、合生創(chuàng)展、佳兆業(yè)、中梁控股、中國奧園等多家中資房地產(chǎn)企業(yè)到海外市場發(fā)行1年內(nèi)到期的短期債券，數(shù)額達23.41億美元，發(fā)行總額達2019年全年的47%。

       克而瑞研究院研究員房玲表示，受疫情影響，不少房企銷售近乎停擺，資金壓力越來越大，只能從融資方面多想辦法。海外短期債雖然期限較短，但發(fā)行效率較高，發(fā)行限制較少，有助于應(yīng)對短期流動性壓力，備受房地產(chǎn)企業(yè)青睞。

       中原地產(chǎn)首席分析師張大偉稱，房企為應(yīng)對未來可能的市場變化，年初加快儲備資金。

       發(fā)債成本方面，克而瑞數(shù)據(jù)顯示，2月房企發(fā)行的短債融資成本最高為8.75%，最低為4.80%。部分企業(yè)發(fā)債利率下降較明顯。如佳兆業(yè)發(fā)行的1年期4億美元債券利率6.75%，相比2018年底發(fā)行的同類債券下降了5.25個百分點。

       張大偉強調(diào)，“高負債房企僅靠融資解決不了根本問題，長期看還得依靠銷售回款。美元債對緩解部分房企資金壓力有好處，但因為額度原因難以成為主要資金來源�！�

       同策集團首席分析師張宏偉表示，2月-4月房企主要以線上銷售為主，配合部分的線下接待，真正要形成業(yè)績和回款恐怕要等到5、6月份；有了業(yè)績和回款，企業(yè)資金壓力才算真正得到緩解。

       償債高峰

       從發(fā)債用途看，貝殼研究院報告指出，在2020年1-2月的159筆債券融資中，僅1家房企的資金用途為“補充運營資金”，其余158筆融資用途均涉及全部或部分用于存量債務(wù)償還。2020年作為房企償債高峰年份，疊加疫情影響，債務(wù)再融資壓力預(yù)期將貫穿全年。

       據(jù)克而瑞監(jiān)測的數(shù)據(jù)，95家典型房企2020年到期債務(wù)達5000億元。3月將迎來第一個小高峰，待償總額達330億元。

       對于房企資金鏈吃緊，償債壓力有所加大的狀況，光大證券固定收益首席分析師張旭表示，目前房地產(chǎn)信用債的違約率并不高。

       值得注意的是，貝殼研究院數(shù)據(jù)顯示，除已經(jīng)發(fā)行的債券，2020年1-2月還有43家房企公布了77次債券融資計劃，總規(guī)模約2761億元人民幣。其中，國內(nèi)債券1844億元，海外債券折合人民幣約917億元，預(yù)計3月仍將迎來大量地產(chǎn)債發(fā)行。在固收資產(chǎn)需求旺盛，城投債等品種性價比下降的情況下，投資者對地產(chǎn)債的接受度有所上升。未來一段時間，地產(chǎn)債或呈現(xiàn)供需兩旺的特征。