摘要：香港萬得通訊社綜合報(bào)道，一二線城市居民杠桿水平受控，三四線樓市迎來去庫(kù)存良機(jī)。央行副行長(zhǎng)潘功勝表示，要防止居民杠桿水平繼續(xù)走高，一二線城市正是本輪加杠桿主力區(qū)域。而在因城施策的政策引導(dǎo)下，集中了房地產(chǎn)庫(kù)存60%以上的三四線城市，已獲得監(jiān)管層給予信貸支持的信號(hào)。

       央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝表示，我國(guó)貨幣政策著眼于平衡穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，也要防止居民杠桿水平繼續(xù)走高。

       45%新增貸款投向房地產(chǎn)

       央行2017年1號(hào)工作論文此前指出，雖然中國(guó)住戶部門杠桿率水平總體較低，2015年2季度僅為41.8%，但2008年中國(guó)居民住戶部門杠桿率僅為17.9%，且2016年上升速度更快。

       去年下半年以來，居民加杠桿趨勢(shì)明顯統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年下半年，居民中長(zhǎng)期貸款占比均維持在40%以上，最高值一度超過100%。居民中長(zhǎng)期貸款主要是由住房貸款構(gòu)成。

       而從房?jī)r(jià)走勢(shì)來看，一二線城市是本輪房?jī)r(jià)上漲的中心，其單月同比漲幅一度超過30%，其自然也就成為了居民加杠桿的主力地區(qū)。

       針對(duì)一二線城市房?jī)r(jià)上漲過快的問題，銀監(jiān)會(huì)主席郭樹清此前已表示，銀行貸款1/4投向了房地產(chǎn)，去年新增貸款中有45%是房地產(chǎn)貸款，所以房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)是金融風(fēng)險(xiǎn)里面很重要的一部分。由于樓市地域性差別大，不同城市的房?jī)r(jià)漲幅所包含的泡沫風(fēng)險(xiǎn)也不一樣，所以在金融調(diào)控方面，希望銀行從自己的實(shí)際出發(fā)，穩(wěn)健、審慎地把握對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金投放，包括對(duì)開發(fā)商和居民個(gè)人。

       抑制加杠桿

       隨著監(jiān)管層對(duì)于居民加杠桿風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，熱點(diǎn)城市居民杠桿開始受到控制。

       數(shù)據(jù)顯示，1月份居民中長(zhǎng)期貸款高達(dá)6293億元，雖然創(chuàng)歷史新高。但占比已經(jīng)開始明顯下滑，顯示去杠桿政策開始收效。

       另?yè)?jù)最新數(shù)據(jù)顯示，2月我國(guó)新增人民幣貸款1.17萬億元，其中居民中長(zhǎng)期信貸3804億元。交通銀行點(diǎn)評(píng)2月金融數(shù)據(jù)稱，信貸對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度繼續(xù)保持。個(gè)人貸款仍然較多的主要原因還是尚未完全消化的樓市積壓信貸需求。

       不過，九州證券鄧海清認(rèn)為，房地產(chǎn)銷售回落開始于2016年10月，但由于居民貸款延遲發(fā)放問題，可能導(dǎo)致居民中長(zhǎng)期貸款回落有所滯后，而2月居民貸款回落開始有所顯現(xiàn)。

有市場(chǎng)分析，2月份的信貸增速有所回落，這里面有監(jiān)管部門窗口指導(dǎo)的原因，也有銀行主動(dòng)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)的原因。

       目前多家銀行已經(jīng)收縮住房按揭貸款新增規(guī)模，且不少銀行的地方分行向總行匯報(bào)房貸數(shù)據(jù)和投放計(jì)劃的頻率也大幅提升。業(yè)內(nèi)人士表示，伴隨著監(jiān)管部門的窗口指導(dǎo)和銀行自身的主動(dòng)調(diào)整，預(yù)計(jì)今年銀行整體房貸增速將大幅放緩。

       而針對(duì)個(gè)人房貸規(guī)模的下降，有銀行負(fù)責(zé)人分析，規(guī)模下降一方面由于監(jiān)管層提出了要求，另一方面也由于一些地方性的限購(gòu)政策出來以后，實(shí)際的貸款需求有所下降。

       去杠桿配合其他樓市政策的實(shí)施，熱點(diǎn)城市房地產(chǎn)走勢(shì)已趨于平穩(wěn)。

       國(guó)家統(tǒng)計(jì)局此前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，15個(gè)一線和熱點(diǎn)二線城市中，11個(gè)城市1月份新建商品住宅價(jià)格環(huán)比下降，降幅在0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.5個(gè)百分點(diǎn)之間；3個(gè)城市環(huán)比持平；廣州市環(huán)比上漲0.6%，漲幅已連續(xù)4個(gè)月回落。除廣州以外，一線城市全面停漲。

       三四線銷售增速近40%

       中國(guó)金融四十人論壇（CF40）成員、中信證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生此前表示，不加區(qū)分地鼓勵(lì)家庭加杠桿，更多的將是推升中低收入家庭的杠桿率，增加金融風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示，居民加杠桿的主要投向是房地產(chǎn)，在泡沫的后期，杠桿往往加在低收入階層。同時(shí)，地產(chǎn)價(jià)格上升加劇財(cái)富分化，尤其是中國(guó)城鄉(xiāng)二元分化的背景下，更加抑制消費(fèi)。

       而在控制一二線城市居民杠桿的同時(shí)，在因城施策的政策引導(dǎo)下，三四線城市去庫(kù)存有加速之勢(shì)。

       住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長(zhǎng)陳政高早前表示，房地產(chǎn)庫(kù)存60%以上都集中在三四線城市。

       據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2016年第四季度以來，全國(guó)熱點(diǎn)城市中大約有30個(gè)城市出臺(tái)了有關(guān)房地產(chǎn)平穩(wěn)價(jià)格的調(diào)控超過90次。從內(nèi)容看，各地持續(xù)發(fā)布政策，政策內(nèi)容涉及房地產(chǎn)信貸、資金、購(gòu)買資格、供應(yīng)等多方面，政策力度逐漸收緊。因此，2017年房地產(chǎn)政策的主要特征將是，對(duì)三四線城市刺激有效需求，而對(duì)一二線城市抑制投資需求。

       銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星則表示，將采取差別化的政策，對(duì)于一些房地產(chǎn)庫(kù)存過大的三四線城市，在信貸上要給予考慮；在城市化過程中，對(duì)基本的住房剛性需求，應(yīng)該給予信貸支持。

       央行行長(zhǎng)周小川上周也表示，住房貸款在中國(guó)還會(huì)以相對(duì)比較快的速度發(fā)展。在一二線穩(wěn)杠桿的情況下，這意味著三四線城市有望獲得支持。

       方正證券根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理的46個(gè)三四線樣本城市中，1-2月三四線城市房地產(chǎn)成交量同比增速為38.0%，保持快速增長(zhǎng)，雖然低于2016年12月的42.8%，但與一二線城市相比，增速明顯。

       其中，深耕三四線城市的碧桂園，今年前兩個(gè)月銷售額872億元，位列全國(guó)銷售冠軍，且高于去年前四個(gè)月銷售總和，同比增速高達(dá)269%。

       2017年將是改革深化的重要時(shí)間窗口，降杠桿首先要穩(wěn)杠桿。在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好的背景下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)”將是決策層推進(jìn)經(jīng)濟(jì)以及政策改革深化的重要時(shí)間窗口。