摘要：13年來一直未有調(diào)整的《住房公積金管理條例》(以下簡稱《條例》)迎來了實施后的第二次修訂,根據(jù)國務(wù)院法制辦日前公布的《條例》修訂送審稿,我國將在保證住房公積金提取和貸款的前提下,擴(kuò)大住房公積金的投資范圍,特別是準(zhǔn)備推出類似于美國“兩房”的房貸證券化產(chǎn)品。但從目前的情況看,《條例》只滿足了對一些細(xì)節(jié)的修補(bǔ),并未觸及我國住房公積金制度和運轉(zhuǎn)實踐中出現(xiàn)的問題,因此還有待于作出更深化的探討。

　　住房公積金信息要透明

　　有關(guān)住房公積金的輿論,近年來經(jīng)常成為熱點。歸納起來,這種輿論不外乎兩個方面,對于一些并無購房需求的群體來說,要求他們按月繳納住房公積金是對自己權(quán)利的一種損害,因此對住房公積金一直抱有抵觸情緒。但一些官方人士則表示住房公積金不夠用,一些地方的賬戶已經(jīng)有虧空,因此需要通過擴(kuò)大公積金投資領(lǐng)域來使其達(dá)到保值增值的效果。

　　這種爭論的一個現(xiàn)實是,住房公積金的信息不夠透明。從本質(zhì)上說,住房公積金是一種將職工的“小錢”集中起來,解決部分購房資金的一種互助性質(zhì)的基金,政府的管理機(jī)構(gòu)只是履行代理保管和資金發(fā)放的責(zé)任,因此,住房公積金的權(quán)力屬于公積金繳納者。但是,由于這方面的權(quán)屬不清,導(dǎo)致住房公積金的收支情況不為外界所知。公積金管理中心雖然每年都向繳納者個人賬戶通報資金情況,但民眾對的公積金總的情況卻并不了解。而官方的態(tài)度也莫衷一是,有時說公積金處于虧空狀態(tài),有時又說富余資金過多,資金虧空嚴(yán)重,這難免引人質(zhì)疑。

　　因此,住房公積金管理中心作為政府指定的管理機(jī)構(gòu),除了必須向參與者定期報告?zhèn)�人賬戶的情況以外,還應(yīng)該定期公布屬地公積金的收支情況�，F(xiàn)在,很多地方的政府已經(jīng)擴(kuò)大了公積金的使用范圍,修繕房屋、租房等都可提取公積金,除此之外還有一些投資。管理機(jī)構(gòu)應(yīng)以負(fù)責(zé)的態(tài)度,定期公布公積金的收支、投資細(xì)目以及投資盈虧情況。只有在信息充分公開的基礎(chǔ)上,民間和官方才可能就公積金的管理和運用以及投資達(dá)成共識。

　　投資收益要歸屬繳納者所有

　　按照此次公布的修訂送審稿,住房公積金可以購買地方政府債券、政策性金融債以及房貸證券等投資品種,它們大多是高信用等級的固定收益類產(chǎn)品。在這個目標(biāo)實現(xiàn)以后,住房公積金已具備了政策性投資基金的性質(zhì)。

　　既然是投資,就會有收益。但住房公積金的投資收益歸誰卻一直模糊不清。目前個人賬戶中的公積金增值,是按活期儲蓄利率計算的,但事實上很多公積金管理機(jī)構(gòu)將資金分成幾塊,有的定期儲蓄,有的購買國債,其收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于活期儲蓄,而這塊高出部分卻不再進(jìn)入個人賬戶,而是被管理機(jī)構(gòu)挪作他用。

　　公積金管理機(jī)構(gòu)屬于政府機(jī)構(gòu),嚴(yán)格地說,它的運轉(zhuǎn)經(jīng)費應(yīng)該由財政撥款,如果從其管理的公積金中列支,則容易造成對民眾權(quán)益的侵犯,并且產(chǎn)生尋租空間。在目前財政經(jīng)費緊張的情況下,管理機(jī)構(gòu)的運轉(zhuǎn)經(jīng)費從公積金投資收益中列支可以理解,但需要輔之以公開的制度約束,而不能由管理機(jī)構(gòu)任性開支。

　　住房公積金投資收益應(yīng)明確歸屬于繳納者。由于目前退休人員正在增多,他們在退休時需要全額領(lǐng)取公積金并退出,這對管理機(jī)構(gòu)來說已經(jīng)是必須面對的常態(tài)。為了保護(hù)這部分人的利益,公積金管理機(jī)構(gòu)必須按年度結(jié)算投資利潤并同步分發(fā)到個人賬戶,以讓公積金繳納者享受到他們的基本權(quán)益。

　　房貸證券化要強(qiáng)化風(fēng)險控制

　　這次公布的修訂送審稿中的一個亮點是,住房公積金管理中心可以申請發(fā)行住房公積金個人住房貸款支持證券。這項政策如果通過,醞釀多年的房貸證券化將在我國落地。

　　說起房貸證券化,人們很自然地會想起曾經(jīng)導(dǎo)致全球金融危機(jī)的美國“房利美”“房地美”兩家房貸專業(yè)機(jī)構(gòu)。當(dāng)年由于“兩房”發(fā)行的房貸證券化產(chǎn)品出現(xiàn)了資金鏈斷裂的問題,導(dǎo)致華爾街發(fā)生“雪崩”式危機(jī),并蔓延到全球。因此,如果發(fā)行房貸證券化產(chǎn)品,是否會出現(xiàn)像美國一樣的問題,自然是一個讓人放心不下的問題。

　　房貸證券化畢竟是一種將房貸轉(zhuǎn)化為金融虛擬產(chǎn)品的融資行為,因此,它除了會產(chǎn)生資本市場的風(fēng)險以外,還需要面對房地產(chǎn)市場的風(fēng)險。一旦房價持續(xù)下跌,它在市場上產(chǎn)生的負(fù)面影響將是漣漪式的,會影響到經(jīng)濟(jì)運行的很多方面。因此,在房貸證券化落地之前,應(yīng)該根據(jù)這種投資品種的特點,事先筑好防范風(fēng)險的堤壩。

　　美國“兩房”所出現(xiàn)的教訓(xùn),主要在于由于金融市場十分發(fā)達(dá),圍繞著證券化后的房貸,華爾街設(shè)計了過于復(fù)雜的衍生投資品鏈條,只要其中一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題,就導(dǎo)致發(fā)生全局性問題。中國房地產(chǎn)市場的風(fēng)險大于美國,因此在推出房貸證券化產(chǎn)品時,應(yīng)該把資金鏈設(shè)計在可控范圍,避免像美國市場一樣過于復(fù)雜,增加風(fēng)險壓力。