調(diào)控的路很長，我們才開始走。近年來物價快速上漲，使得人們?yōu)閮π钆c收入貶值而焦慮。而在中國，房產(chǎn)投資是重要的保值增值的方法。

　　中國住房投資性特征極為明顯，限購政策的出臺最主要原因應(yīng)是出于對投資性購房抑制的考量。去年有媒體報道，全國不少城市都大量存在空置住房的問題。一時間引發(fā)社會廣泛關(guān)注，有媒體還跟進調(diào)查。雖然無法確認這些空房的性質(zhì)，但很多民眾相信，在大城市中相當(dāng)數(shù)量的無人居住房屋應(yīng)屬于投資性空置。如果再加上已經(jīng)出租的投資性房產(chǎn)，房地產(chǎn)市場中的投資性購房占比應(yīng)該不小。

　　人們之所以如此熱衷于房產(chǎn)投資，是因為加之在傳統(tǒng)文化中，看得見摸得著的住房會給人以安全感，因而通脹越明顯，公眾囤積房屋的熱情越高。即便是在政府調(diào)控樓市的大背景下，不少人仍認定房價未來還有繼續(xù)上漲的空間�？梢哉f，房地產(chǎn)泡沫的形成，其背后的重要推手之一源自通脹預(yù)期的攀升。

　　經(jīng)濟學(xué)家給出的預(yù)測是房地產(chǎn)不會崩盤：87%的經(jīng)濟學(xué)家認為會有少數(shù)企業(yè)倒閉，但整體市場不會出現(xiàn)危機。

　　從投資來看，58%的經(jīng)濟學(xué)家認為保持平穩(wěn)，29%認為會出現(xiàn)緩慢下滑。對于影響投資增速的主要因素，30%的經(jīng)濟學(xué)家認為保障房投資(正影響)，28%選擇房地產(chǎn)調(diào)控(負影響)。

　　匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌還指出，房地產(chǎn)尚未看到崩盤現(xiàn)象，未來房價小幅回落，調(diào)控政策也將維持現(xiàn)在水平。同時，地方政府的相關(guān)投資也會帶動三季度的整體投資水平。

　　對地產(chǎn)商來說，在貨幣政策趨緊的大環(huán)境下，銀行面對開發(fā)商本來就有較大的議息空間，加息將使利率水平整體上浮，開發(fā)商的資金成本進一步上揚。

　　對于購房者而言，個人購房貸款原來被銀行視為最優(yōu)良的信貸業(yè)務(wù)，現(xiàn)在別說給予優(yōu)惠利率，在利率市場化和銀根收緊的情況下，個人購房者和開發(fā)商一樣享受利率上浮的“待遇”。經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘曾估算，北京、上海、杭州等高房價城市的購房者月供收入比(房貸月還款與月收入之比)非常高�？梢韵胂螅�當(dāng)購房者將絕大部分收入用于還房貸時，即使是小幅加息，對這部分人群而言也可能是壓垮駱駝的最后一根稻草。

　　李迅雷雖然認為，三季度加息兩次，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)兩次，但三季度貨幣政策回歸中性。持此相同觀點的是銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東和興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委。魯政委認為三季度加息兩次，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一次。由此可見，無論未來貨幣政策維持偏緊還是回歸中性，三季度仍然會加息和上調(diào)準(zhǔn)備金。

　　理論上說，一旦通脹倒逼利率提高到一定水平，就會刺破資產(chǎn)泡沫，促使房價回歸到其合理水平。然而，糾結(jié)之處在于：治理通脹運用價格工具提高利率會加大與美元的息差，加之人民幣升值預(yù)期，在二者疊加作用下熱錢流入或加速，外匯占款增加，由此形成一個怪圈——一方面因外匯占款的增加央行不得不投放相應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣，另一方面為了收緊流動性又得通過提高存款準(zhǔn)備金率和公開市場操作來回收對沖。

　　客觀地說，通過市場化調(diào)節(jié)(提高利率)確有兩難之處，因而目前政策干預(yù)至少可以算作是較優(yōu)選擇。我們確信，當(dāng)調(diào)控政策得到認真地貫徹執(zhí)行，房價必會平穩(wěn)回落。

　　客觀地說，本輪房地產(chǎn)調(diào)控在限購、限價、限貸等多項政策施壓下，很有可能達成令房價穩(wěn)中有降的調(diào)控目標(biāo)。此次加息雖非僅針對房地產(chǎn)行業(yè)，但事實上確能起到強化樓市調(diào)控效果的作用。