核心提示

　　11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布，4月居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上 漲5.3%，食品價(jià)格上漲11.5%;工業(yè)品出廠 價(jià) 格(PPI)同比上 漲6.8%。

　　信號(hào)一：

　　通脹壓力稍有緩解仍難樂觀

　　從CPI數(shù)據(jù)看，3月份月增幅為5.4%，4月份為5.3%，雖然同比有所回落，但仍高出此前普遍預(yù)期的5.2%;中國(guó)4月PPI同比上升6.8%，略低于預(yù)估，此前預(yù)估為7.0%，表明通脹形勢(shì)依然嚴(yán)峻。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄也認(rèn)為，CPI仍然處于高位，但環(huán)比明顯趨緩，顯示通脹上漲勢(shì)頭已經(jīng)受到一定的抑制。預(yù)計(jì)上半年通脹仍將維持在高位，并于六七月份見頂，下半年回落

　　信號(hào)二：

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)現(xiàn)適度回調(diào)

　　中歐基金聶曙光分析，目前部分?jǐn)?shù)據(jù)已經(jīng)顯示出未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能呈現(xiàn)放緩的態(tài)勢(shì)。4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.4%，比3月份回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。1-4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)14.2%，比1-3月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。而稍早前所公布的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)制造業(yè)PMI4月份為52.9%，環(huán)比回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)PMI指數(shù)經(jīng)過3月短暫回升后再次回落。

　　另外，從外貿(mào)數(shù)據(jù)看，4月份我國(guó)進(jìn)口1442.6億美元，僅增長(zhǎng)21.8%。這一增速和一季度數(shù)據(jù)比起來有明顯下降，顯示國(guó)內(nèi)需求出現(xiàn)明顯下降。

　　信號(hào)三：

　　樓市或迎來更嚴(yán)厲調(diào)控

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，今年1-4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資13340億元，同比增34.3%。在嚴(yán)厲的調(diào)控下，房地產(chǎn)開發(fā)投資規(guī)模仍保持大幅度增長(zhǎng)。但增幅已經(jīng)明顯放緩。

　　不過，CPI再度破五。通脹預(yù)期一旦形成，那么會(huì)增加居民對(duì)于資產(chǎn)(比如地產(chǎn))的投資熱情，會(huì)加劇房地產(chǎn)調(diào)控的難度。

　　信號(hào)四：

　　貨幣增長(zhǎng)繼續(xù)向常態(tài)回歸

　　“7000多億元的信貸增長(zhǎng)符合市場(chǎng)預(yù)期，也比較符合監(jiān)管層的要求。”中國(guó)社科院金融所研究員劉煜輝接受記者采訪時(shí)表示。

　　中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成日前也表示，除了銀行貸款這一渠道外，與過去相比，企業(yè)正在從股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)獲得相當(dāng)數(shù)量的資金，因此近期六七千億元的月度新增貸款并不算低。

　　數(shù)據(jù)還顯示，4月末我國(guó)廣義貨幣(M2)余額同比增長(zhǎng)15.3%，比上月末和上年同期分別低1.3和6.2個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此劉煜輝認(rèn)為，與去年接近30%的速度相比，當(dāng)前貨幣增速已逐漸回落并在向16%的調(diào)控目標(biāo)接近，我國(guó)貨幣環(huán)境正在回歸常態(tài)。#p#副標(biāo)題#e#

　　信號(hào)五：

　　權(quán)衡穩(wěn)物價(jià)與保增長(zhǎng)緊縮政策 頻率或微調(diào)

　　專家認(rèn)為，4月份CPI依舊維持高位，在預(yù)期之中，但考慮到大宗商品價(jià)格已經(jīng)有回落跡象，表明貨幣政策已經(jīng)在發(fā)揮作用，后期雖有繼續(xù)維持調(diào)控的必要，但不宜過分緊縮，否則可能引發(fā)價(jià)格快速下跌，反而有損經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行�，F(xiàn)行的緊縮政策或有局部微調(diào)。

　　從資金面的角度，我們?cè)诠�開市場(chǎng)操作上也似乎能看到緊縮政策或有放緩傾向的苗頭。央行9日向公開市場(chǎng)一級(jí)交易商詢問了3年期央票的需求情況，此時(shí)隔半年后的央行首度給出3年期央票重啟發(fā)行的信號(hào)。

　　多數(shù)專家預(yù)計(jì)，上半年最多還有一次加息空間，存款準(zhǔn)備金率則會(huì)隨著外匯儲(chǔ)備，以及人民幣的匯率而繼續(xù)調(diào)整。

　　興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為5月仍可能上調(diào)準(zhǔn)備金率，但預(yù)計(jì)不會(huì)加息。

　　信號(hào)六：

　　滯漲憂慮重現(xiàn)硬著陸可能性不大

　　從數(shù)據(jù)看，如果拿改革開放30年經(jīng)濟(jì)增速的均值9.8%來說，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也就是在這附近，而CPI遠(yuǎn)高于近10年2.2%的均值水平，輕微滯漲跡象初顯。有專家因此擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)有陷入“中國(guó)式滯漲”的苗頭。

　　這一幕與2004年類似，當(dāng)年GDP同比增長(zhǎng)10.1%，全年CPI高達(dá)3.9%;而2004年是經(jīng)濟(jì)上升周期的初期。如今，經(jīng)濟(jì)增速中樞下移，2003-2007年黃金五年不會(huì)再現(xiàn)。如果能犧牲部分經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從而轉(zhuǎn)向控通脹與進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與發(fā)掘新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，滯漲的可能性較小，硬著陸的可能性也隨之降低。

　　相關(guān)

　　經(jīng)濟(jì)回調(diào)+擴(kuò)容壓力加大

　　股市做多動(dòng)能不足大盤仍將震蕩

　　11日早盤滬深兩市承接前日的反彈在謹(jǐn)慎中沖高，不久便迅速回落，上證指數(shù)一度跌去20多點(diǎn)，充分顯示市場(chǎng)對(duì)即將公布的4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擔(dān)憂。最終滬指收?qǐng)?bào)2883.42點(diǎn)，跌7.21點(diǎn)，跌幅0.25%，成交1078億元。

　　光大保德信基金指出，一季度A股市場(chǎng)的盤整，主要是受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落以及物價(jià)高位盤整的影響。從當(dāng)前情況來看，在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，經(jīng)濟(jì)增速的過快下滑，CPI的大幅波動(dòng)會(huì)是可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)的壓力會(huì)因此逐漸增大，同時(shí)受制于其他板塊的調(diào)整，市場(chǎng)上沖的空間就會(huì)有限，所以對(duì)未來市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

　　專家認(rèn)為，大盤近期仍將維持震蕩行情，但下跌空間不大。由于場(chǎng)內(nèi)做多動(dòng)能明顯不足，建議投資者繼續(xù)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。