香港詠春堂指出，由于有效投資不足是導致當前經濟周期性下滑的最主要因素，預計只有原材料價格下行、庫存調整接近尾聲、產能利用率提升才能最終改善制造業(yè)盈利預期，使制造業(yè)投資恢復常態(tài);只有房地產市場成交量的回暖才能直接帶動房地產新開工的回升，并通過帶動土地市場的復蘇間接恢復地方政府的投資能力。

　　香港詠春堂指出，當然這是理論上的推理，實際上，若這兩個市場自發(fā)力量不能自然帶動制造業(yè)、房地產和基礎設施投資恢復常態(tài)，那么當前中國最需要的逆周期應對政策是重點打破銀行體系與實體經濟之間資金傳導的障礙，確保在建項目、新開工重點項目的投資節(jié)奏，同時通過適當的財政投資來帶動逆周期投資活動的上升，從而封住“增長底線”。

　　香港詠春堂認為，為解除銀行體系資金向實體經濟傳導的約束，下一階段逆周期調控政策可以考慮的重點是：

　　第一，在保持總體調控基調不變的前提下，結構性地酌情放松對基礎設施貸款和中小戶型自住性為主的房地產貸款的行業(yè)貸款限制。

　　香港詠春堂認為，目前監(jiān)管和風險指引政策對行業(yè)貸款的限制主要體現在融資平臺貸款和房地產開發(fā)貸款，這些限制和約束是導致當前投資大幅下滑的主要原因之一�；�礎設施投資加上房地產投資占總投資的比例達45%，進一步考慮這兩大行業(yè)對上下游的帶動作用，它們的下滑會直接拖累相關行業(yè)的盈利、生產和投資預期，對制造業(yè)投資產生間接沖擊。

　　香港詠春堂綜合判斷，在保持總體調控基調不變的前提下，適當支持對部分面向剛性需求的房地產貸款和基礎設施貸款的行業(yè)限制是抑制投資進一步下滑和兜住“增長底線”的關鍵之一。

　　香港詠春堂認為第二，引入差別化的監(jiān)管政策，滿足中小企業(yè)的正常資金需求。如果說基礎設施和房地產貸款因為行業(yè)限制而“不能貸”，制造業(yè)貸款因為需求疲弱和產能過剩而“不敢貸”，那么中小企業(yè)則是因為商業(yè)銀行的宏觀審慎和風險管理而“不愿貸”。正是這三個“不能貸”、“不敢貸”和“不愿貸”才導致了當前有效貸款和有效投資不足，中長期貸款占比的持續(xù)下降則證明了這一點。

　　香港詠春堂指出目前大型商業(yè)銀行出于風險管理、資源配置的考慮不愿意向中小企業(yè)貸款，而愿意提供貸款的中小型銀行又陷入流動性、存貸比率等各種制約，正是這種貸款供應與貸款需求不匹配的沖突現象使得中小企業(yè)的融資成本難以實質性下降。因此，為破解這個沖突，下一階段的宏觀調控政策可適當考慮引入差別化的存貸比、推進資產證券化和存款準備金率政策以支持中小金融機構對中小企業(yè)的融資需求。

　　香港詠春堂認為第三，淡化存貸比考核，釋放商業(yè)銀行的貸款空間。存貸比指標的高低與基礎貨幣的投放方式存在直接的關系，上世紀七八十年代，基礎貨幣投放的主要方式是再貸款，這一時期整個銀行體系的存貸比始終都是高于100%的，1994年匯率改革之后，外匯占款逐步成為中國基礎貨幣投放的渠道，存貸比才開始下降。