宏觀政策應(yīng)繼續(xù)求穩(wěn) 從緊恐不利于市場轉(zhuǎn)變
2012-10-24 來源：0352房網(wǎng) 編輯：加文
第三季度經(jīng)濟增速雖然下滑到7.4%，但由于部分宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象，同時國務(wù)院總理溫家寶發(fā)表了少見的樂觀表態(tài)，市場對經(jīng)濟企穩(wěn)回升的預(yù)期加強，市場信心開始趨于樂觀。
安邦研究團隊曾分析，在經(jīng)濟增速仍然較低的時候，市場信心轉(zhuǎn)趨樂觀也是極為微弱的。因此，此時在宏觀政策層面仍有必要適度放松，以穩(wěn)定市場的情緒。不過我們注意到，有媒體透露，決策高層對中國經(jīng)濟的大勢持較樂觀的判斷，相信經(jīng)濟走勢是穩(wěn)定和符合預(yù)期的，因而短期內(nèi)沒有刺激措施的安排。不僅如此，由于擔(dān)心國內(nèi)經(jīng)濟會因為十八大因素而在一些重要的領(lǐng)域削弱調(diào)控，因而政策面上有收緊的考慮，收緊的措施可能在金融、財政兩大領(lǐng)域，以及房地產(chǎn)調(diào)控領(lǐng)域。
具體而言，在金融領(lǐng)域，主管部門的基本看法是，中國經(jīng)濟滑落見底，流動性得到改善，金融風(fēng)險仍然存在，因此，貨幣政策不僅不能安排刺激措施，反而不能有所放松。據(jù)中國人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度社會融資規(guī)模比上年同期增加1.92萬億元。其中，人民幣貸款增加6.72萬億元，同比多增1.04萬億元;9月份的信貸結(jié)構(gòu)也有所改善。在這種情況下，金融當(dāng)局近期無意安排貨幣政策放松，反而因為信貸風(fēng)險冒頭而提出防范金融風(fēng)險的要求，并要求將信貸更多放到支持實體經(jīng)濟。
在財政領(lǐng)域，本來被視為新刺激措施的政策源地，除了減稅之外，業(yè)界還預(yù)期政府會適度加大財政支持投資的力度。但有關(guān)傳聞稱，經(jīng)濟界的這一期盼也可能暫時落空，因為重大的減稅措施，在十八大之前可能無力安排，反而因為中央財政開始減收，財政部門相當(dāng)擔(dān)心大手花錢，可能使財政收支出現(xiàn)問題，并給明年的財政收支帶來不利影響。政策部門同時還擔(dān)心，地方政府在十八大前后制造繁榮景象，拼政績，亂花錢。
在房地產(chǎn)領(lǐng)域，據(jù)稱，針對近期國內(nèi)土地市場出現(xiàn)的回暖跡象，主管部門已經(jīng)提出，要避免土地集中入市引發(fā)炒作，對土地市場量價齊升的現(xiàn)象，需要提前做好政策儲備，引導(dǎo)市場理性行為。市場人士認為，這些表態(tài)意味著國土部對相關(guān)的政策行將收緊。
在當(dāng)前復(fù)雜的形勢下，上述市場傳聞是否屬實?是否代表未來的政策走勢?肯定會引發(fā)市場關(guān)注。我們相信，如果在當(dāng)前脆弱的信心復(fù)蘇階段收緊政策，這無疑會顯著打壓市場信心。安邦研究團隊認為，建議政策收緊的看法，是對當(dāng)前中國經(jīng)濟形勢的嚴重誤判，決策部門要對此保持警惕。
首先，中國經(jīng)濟現(xiàn)在還沒有顯示出明確的回升勢頭。第三季度經(jīng)濟增速7.4%，顯示的仍然是經(jīng)濟減速，而不是在回升。即使投資和出口數(shù)據(jù)顯示出回升的跡象，也是極為脆弱的，其可持續(xù)性還有待觀察。其次，從國際環(huán)境看，中國經(jīng)濟的外部環(huán)境仍然不佳，一方面是全球經(jīng)濟低迷，另一方面是美國政府推出QE3引發(fā)全球競相放松貨幣，這對中國出口復(fù)蘇不利。第三，中國經(jīng)濟各個領(lǐng)域，在此前政策收緊之下，已經(jīng)呈現(xiàn)出“積弱”的態(tài)勢，需要在適度寬松的政策環(huán)境下逐步恢復(fù)，穩(wěn)固市場信心。
因此，當(dāng)前在宏觀政策上，尤其是在貨幣政策上，不能因為脆弱的復(fù)蘇信號就掉頭轉(zhuǎn)向，下一步的宏觀政策最多只能穩(wěn)，千萬不能再度從緊！過早收緊政策，將會扼殺市場信心轉(zhuǎn)變的萌芽。
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