摘要：3月27日，碧桂園控股有限公司（股票代碼：2007.HK）披露2019年全年業(yè)績(jī)。截至2019年12月31日，碧桂園共實(shí)現(xiàn)權(quán)益合同銷售金額約5522億元，權(quán)益合同銷售面積約6237萬(wàn)平方米，分別同比增長(zhǎng)10%和15.2%，銷售繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。

2019年，碧桂園盈利表現(xiàn)亮眼，營(yíng)業(yè)收入、毛利潤(rùn)、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)約28.2%、23.6%和26.1%。截至期末，碧桂園擁有現(xiàn)金余額2683.5億元，再創(chuàng)歷史新高。得益于強(qiáng)勁的銷售回款，公司凈經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流連續(xù)第四年為正，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，更突顯了企業(yè)強(qiáng)大的經(jīng)營(yíng)管控能力。

業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng) 相信新型城鎮(zhèn)化的空間

2019年，碧桂園權(quán)益合同銷售金額同比增長(zhǎng)10%至5522億元�？硕�瑞統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2019年TOP100房企累計(jì)權(quán)益銷售金額同比增長(zhǎng)6.5%。從同比增幅來(lái)看，碧桂園在龐大的基數(shù)之上，仍保持著高于百?gòu)?qiáng)平均水平的增長(zhǎng)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)公告）

受疫情影響，今年年初房企銷售業(yè)績(jī)整體下滑。碧桂園集團(tuán)總裁莫斌在發(fā)布會(huì)上說，3月份隨著線下售樓處陸續(xù)恢復(fù)，銷售基本恢復(fù)到正常的水平，與去年同期相當(dāng)�！拔覀兿嘈胖袊�(guó)市場(chǎng)是巨大的，新型城鎮(zhèn)化的推進(jìn)仍有巨大的空間�！彼�說，得益于公司一至六線的全面均衡布局，雖然疫情帶來(lái)一定影響，公司還是有相對(duì)大的空間可以進(jìn)行調(diào)整。

盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜，但碧桂園堅(jiān)持長(zhǎng)期看好新型城鎮(zhèn)化前景，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、長(zhǎng)期向好抱有堅(jiān)定的信心。在最新的財(cái)報(bào)報(bào)告中，碧桂園創(chuàng)始人、董事會(huì)主席楊國(guó)強(qiáng)表示，國(guó)家的城鎮(zhèn)化和現(xiàn)代化成就了碧桂園�！叭缃癯擎�(zhèn)化還在進(jìn)行中，憑借在全國(guó)廣泛而均衡的土地布局，碧桂園已經(jīng)證明了堅(jiān)持城鎮(zhèn)化路線所帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力，走出了屬于自己的路�！� 

隨著過往業(yè)績(jī)逐步釋放，碧桂園收入再創(chuàng)新高。報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)28.2%至4859.1億元，毛利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.6%至1266.4億元；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26.1%至612億元；股東應(yīng)占利潤(rùn)、股東應(yīng)占核心凈利潤(rùn)分別為395.5億元、401.2億元，同比分別增長(zhǎng)14.2%、17.6%。

此外，截至2019年12月底，碧桂園錄得不含增值稅的已售未結(jié)收入7158億元。在各大房企中，碧桂園的已售未結(jié)金額近年來(lái)一直處于領(lǐng)先水平。

現(xiàn)金余額創(chuàng)新高 財(cái)務(wù)杠桿保持低位

2019年，碧桂園權(quán)益物業(yè)銷售現(xiàn)金回款約5301億元，權(quán)益銷售回款率高達(dá)96%。在行業(yè)資金面持續(xù)收緊的背景下，繼2016年，連續(xù)第四年實(shí)現(xiàn)凈經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正，達(dá)146.7億元。

強(qiáng)勁的資金回籠保障了充足的現(xiàn)金流，大大提升了公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。截至2019年12月31日，碧桂園可動(dòng)用現(xiàn)金余額約2683.5億元，達(dá)到公司有史以來(lái)最高水平，占總資產(chǎn)比例達(dá)到14.1%，加之尚有約3167.9億元的銀行授信額度未使用。充裕的現(xiàn)金流為公司發(fā)展構(gòu)筑了堅(jiān)固的財(cái)務(wù)護(hù)城河。

債務(wù)方面，截至2019年12月31日，碧桂園有息負(fù)債總額約為3696億元，需于一年以內(nèi)償還的短期有息債務(wù)為1163億元，僅占總有息負(fù)債的31%，且現(xiàn)金余額對(duì)于短期有息負(fù)債的覆蓋比例高達(dá)2.3倍，短期償債無(wú)憂。

報(bào)告期內(nèi)，碧桂園凈借貸比率同比下降3.3百分點(diǎn)，僅為46.3%，且自上市以來(lái)連續(xù)12年將凈借貸比率保持在70%的紅線以下。

億翰智庫(kù)的最新研究顯示，2019年上半年，營(yíng)業(yè)收入位居前30名房企的凈負(fù)債率均值為104.6%，最大值為230.4%，相較之下，碧桂園的凈負(fù)債率也遠(yuǎn)低于

Top30房企的平均水平。

從近期融資情況看，中指研究院數(shù)據(jù)顯示，今年1至2月份海外債平均融資成本為8.74%。相較之下，1月8日碧桂園發(fā)行的兩筆共計(jì)10億美元票據(jù)，包括5.5億美元的7年期票據(jù)及4.5億美元的10年期票據(jù)，利率分別僅為5.125%和5.625%，遠(yuǎn)低于平均融資成本。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公司的財(cái)務(wù)績(jī)效、信用等級(jí)等在中期票據(jù)利率確定方面起到了很大的作用�！靶庞迷u(píng)級(jí)高的，融資成本可以很低�！泵髟�地產(chǎn)研究院首席研究員艾振強(qiáng)指出。

投資級(jí)大藍(lán)籌 連年派息豐厚

目前碧桂園已獲國(guó)際權(quán)威信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)給予投資級(jí)的BBB-企業(yè)信用評(píng)級(jí)。而三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的另外兩家——標(biāo)普及穆迪也分別給予碧桂園BB+及Ba1評(píng)級(jí)，距投資級(jí)均只有一級(jí)之遙。2019年8月，穆迪又將對(duì)碧桂園的展望由“穩(wěn)定”調(diào)升至“正面”，這反映了穆迪對(duì)于碧桂園強(qiáng)勁的執(zhí)行力、穩(wěn)健的財(cái)務(wù)管理的預(yù)期。

惠譽(yù)認(rèn)為，盈利能力是對(duì)房企進(jìn)行評(píng)級(jí)分析的一個(gè)重要因素，獲投資級(jí)評(píng)級(jí)的房企的EBITDA利潤(rùn)率高于中國(guó)其他房企的平均水平。目前，民營(yíng)房企中只有碧桂園、龍湖等三家獲得了惠譽(yù)投資級(jí)評(píng)級(jí)。

同時(shí)，碧桂園也是中國(guó)房企中僅有的幾只投資級(jí)港股藍(lán)籌股之一。2017年12月4日，碧桂園被納入恒生指數(shù)成份股，晉升港股市場(chǎng)藍(lán)籌級(jí)。在香港交易所上市的2000多家公司中，碧桂園躋身43支藍(lán)籌股，反映了資本市場(chǎng)對(duì)碧桂園的充分肯定，以及對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)富中文網(wǎng)）

2019年7月，《財(cái)富》發(fā)布2019年世界500強(qiáng)榜單，碧桂園以573.087億美元的營(yíng)收位列177位，較2018年上升176位，是榜單中排名上升最快的企業(yè)；此外，碧桂園的凈資產(chǎn)收益率（ROE）在上榜的129家中國(guó)企業(yè)中排位靠前，在500強(qiáng)房企中位居首位。

盈利大增之余，碧桂園連年向投資者派發(fā)豐厚的股息｡3月27日，董事會(huì)建議以現(xiàn)金派發(fā)末期股息每股34.25分，全年合計(jì)每股派息57.12分，分別同比增長(zhǎng)13%和17%。全年派息總額124.38億元，占公司股東應(yīng)占核心凈利潤(rùn)的31%。此外，2019年碧桂園基本每股盈利1.85元，同比增長(zhǎng)14.9%。

作為傳統(tǒng)納稅大戶，碧桂園2019年納稅額高達(dá)702億元，在積極創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的同時(shí)，努力承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任。

億翰智庫(kù)認(rèn)為，得益于碧桂園充裕的現(xiàn)金流、較低的融資成本和偏低的凈負(fù)債率，后續(xù)隨著利好政策的不斷推進(jìn)，公司未來(lái)增長(zhǎng)依然可期。