摘要：這一次，央行下調14天期逆回購利率5個基點，時隔20天重啟逆回購。值得一提的是，這是4年來14天期逆回購利率首次下降。時隔20個工作日重啟逆回購 14天逆回購利率下調5基點。

       12月18日早間，人民銀行公告稱，以利率招標方式開展了2000億元逆回購操作，其中7天期逆回購中標量為500億元，中標利率2.50%；14天期逆回購中標量1500億元，中標利率2.65%。今日無逆回購到期。本次操作是11月下旬以來，央行首次重啟逆回購。

       其中，7天逆回購利率與此前一致，14天逆回購利率較此前的2.7%下調5BP。央行表示，將密切關注市場流動性狀況，靈活開展公開市場操作，維護年末流動性平穩(wěn)。

       央行公開市場今日開展500億元7天期和1500億元14天期逆回購操作，今日無逆回購到期，實現(xiàn)凈投放2000億元。此前，央行已連續(xù)20個工作日未開展逆回購操作，創(chuàng)今年最長暫停紀錄。

       方正證券首席經(jīng)濟學家顏色表示，今日央行重啟逆回購，一方面是由于繳稅、發(fā)工資等因素影響，通過逆回購來滿足年底逐步增加的短期流動性需求。另一方面，近期銀行間資金成本開始上升，重啟逆回購操作，可降低短期融資成本。

       什么是央行逆回購？

       先來科普一下，央行逆回購，是指央行向一級交易商購買有價證券，借出資金，并約定在未來特定日期再將有價證券賣給一級交易商的交易行為；

       簡單解釋就是主動借出資金，獲取債券質押的交易就稱為逆回購交易，此時投資者就是接受債券質押，借出資金的融出方。

       而央行正回購，是指央行向一級交易商賣出有價證券，收回資金，并約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為。央經(jīng)濟工作會議定調貨幣政策：由“松緊適度”變?yōu)椤办`活適度”

       12月10日至12日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應，降低社會融資成本。要深化金融供給側結構性改革，疏通貨幣政策傳導機制，增加制造業(yè)中長期融資，更好緩解民營和中小微企業(yè)融資難融資貴問題。

       與去年相比，本次會議對貨幣政策的表述由去年的“松緊適度”變?yōu)椤办`活適度”。同時，此次會議還提到“增加制造業(yè)中長期融資”。

       業(yè)內專家表示，2020年的貨幣政策將進一步強化逆周期調節(jié)，也會更突出靈活性，預調微調力度將有所加大。不少業(yè)內人士認為，2020年有繼續(xù)下調法定存款準備金率和政策利率的空間和必要，但是貨幣政策不會大水漫灌，更多結構性政策將發(fā)力引導金融活水“滴灌”實體。

       中國民生銀行首席研究員溫彬表示，表述的變化意在突出貨幣政策的靈活性，說明2020年我國可能面臨更加復雜多變的形勢，貨幣政策總量保持穩(wěn)定，但會根據(jù)經(jīng)濟形勢進行調節(jié)。

       國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼表示，2020年，央行將堅持“以我為主”，綜合運用各種貨幣政策工具，采取不同價格、數(shù)量、期限的組合，以價格型為主，實施靈活適度調節(jié)。“靈活”，意味著根據(jù)經(jīng)濟增長、物價趨勢等內外部因素變化，來進行更為靈活、有力的調節(jié)；“適度”，則意味著雖然調節(jié)會更多、頻率更高，但幅度不會太大，不會滑向量化寬松，穩(wěn)健仍然是貨幣政策的基調。

       今年以來，央行兩次實施全面降準，合計1.5個百分點，并分三次對部分中小銀行實施定向降準。LPR形成機制改革完善之后，在11月5日，央行開展中期借貸便利（MLF）操作，中標利率下降5個基點至3.25%，11月18日，央行重啟7天期逆回購操作，中標利率下降5個基點至2.5%。展望2020年的具體貨幣政策操作，業(yè)內人士認為，法定存款準備金率和政策利率仍有調降的空間和必要，以帶動LPR和實體經(jīng)濟融資成本下降。

       中信證券固定收益首席分析師明明表示：“從‘松緊適度’到‘靈活適度’，貨幣政策總體的基調要偏積極和寬松一點。因為松緊適度里有一個‘緊’字，但今年‘緊’字沒有了，這就是說，貨幣政策會中性偏松一點，而且會更加靈活。”

       美聯(lián)儲已暫停降息新興市場國家繼續(xù)邁步走向寬松

       在美聯(lián)儲（FED）推遲進一步放松貨幣政策之際，從俄羅斯到土耳其的新興市場國家卻都在降低利率，此舉可能提振全球經(jīng)濟。

       俄羅斯銀行上周五年內連續(xù)第五次降息，并表示，由于通脹率繼續(xù)低于目標水平，它將考慮在明年上半年采取更多行動。

       上周，土耳其和烏克蘭央行均將基準利率下調了200個基點。巴西上周三將關鍵利率降低了0.5個百分點至歷史低點4.5%。新興市場對寬松貨幣政策的擁護表明，隨著美國和歐元區(qū)等發(fā)達地區(qū)的央行因擔心沒有進一步降息的空間而退居二線之際，新興市場仍有能力來支撐其需求。