摘要:春節(jié)后首個(gè)交易日，央行全面上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，專(zhuān)家認(rèn)為，此舉可確認(rèn)貨幣寬松政策結(jié)束，或使房地產(chǎn)市場(chǎng)、債市受到?jīng)_擊。

       2月3日，央行上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，其中500億元逆回購(gòu)操作中，7天、14天、28天期利率均較上期上調(diào)10個(gè)BP（基點(diǎn)）。同日開(kāi)展的SLF（常備借貸便利）利率也全線(xiàn)上調(diào)。

       受此消息影響，2月3日，國(guó)債期貨市場(chǎng)大跌，盤(pán)中一度跌破1%，截至收盤(pán)，十年期主力合約T1706報(bào)93.495，跌0.982%，五年期主力合約1703報(bào)98.745，跌0.22%。

       長(zhǎng)端、短端利率齊調(diào)

       春節(jié)前，央行就曾變相“加息”，提高了MLF政策利率10BP，一時(shí)間引爆債券交易員的朋友圈，彼時(shí)就引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂(yōu)。而春節(jié)后，央行兩次上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率的操作，則讓市場(chǎng)普遍判斷，決策層去杠桿的決心堅(jiān)定，貨幣政策收緊已成定局。

       從官方表態(tài)來(lái)看，央行行長(zhǎng)助理張曉慧發(fā)文稱(chēng)，2017年，人民銀行將在穩(wěn)中求進(jìn)的經(jīng)濟(jì)工作總基調(diào)下實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，貨幣政策總體應(yīng)保持審慎和穩(wěn)健，既要適度擴(kuò)大總需求，防止出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)短期過(guò)快下行，又不能過(guò)度放水，防止因貨幣供給過(guò)多產(chǎn)生加杠桿和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

       曾在央行貨幣政策處工作的招商證券首席債券分析師徐寒飛認(rèn)為“這是央行貨幣政策全面逆轉(zhuǎn)的信號(hào)，意味著2014年以來(lái)的貨幣寬松結(jié)束了。年前大家只是猜測(cè)，央行會(huì)不會(huì)只調(diào)長(zhǎng)端利率不調(diào)短端，現(xiàn)在看來(lái)是長(zhǎng)端短端一起調(diào)了。”

       研究員肖磊表示，央行上調(diào)有關(guān)利率或是出于三方面考慮：一是近期PPI持續(xù)走高導(dǎo)致通脹預(yù)期，期貨市場(chǎng)一些大宗商品的價(jià)格上漲過(guò)快；二是由于春節(jié)等因素，一月信貸可能放出天量，需要通過(guò)加息對(duì)沖；三是在國(guó)際化程度加強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的背景下，出于“保匯率”等因素考慮，央行一定程度上需要同步加息抑制資本外流。

       “建議不要抄底債市”

       肖磊認(rèn)為，利率作為資金價(jià)格的體現(xiàn)，會(huì)傳導(dǎo)至債券市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)，影響其流動(dòng)性。

       國(guó)泰君安宏觀團(tuán)隊(duì)持相同觀點(diǎn)，央行提升各期限資金利率，最終是要向銀行貸款利率傳導(dǎo)，如果數(shù)次短期加息后不見(jiàn)成效，信貸仍繼續(xù)高企，則不排除直接加息（即存貸款基準(zhǔn)利率）的可能。

       而作為去年新增貸款的“大頭”，“加息”將使房貸成本直接上升。

       據(jù)了解，春節(jié)前已經(jīng)有多家北京的銀行將首套房利率折扣從普遍的八五折上調(diào)至九折。

       此外，對(duì)于資金流動(dòng)性最為敏感的債券市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)普遍持承壓觀點(diǎn)。九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清稱(chēng)，從目前來(lái)看中國(guó)央行未來(lái)繼續(xù)上調(diào)各種利率的可能性仍然很大，即中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入加息周期；建議投資者不要抄底債市。交銀銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性指數(shù)1月26日?qǐng)?bào)11.3，表明市場(chǎng)流動(dòng)性有可能向趨緊的趨勢(shì)轉(zhuǎn)化。