摘要：央行最新數(shù)據(jù)顯示，10月末，本外幣貸款余額110.18萬億元，同比增長12.3%。當(dāng)月人民幣貸款增加6513億元，同比多增1377億元。多地房地產(chǎn)市場調(diào)控加碼，持續(xù)攀升的居民按揭貸款增量也隨之下降。

       11月11日，央行公布的10月金融數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月人民幣貸款增加6513億元，其中住戶部門中長期貸款增加4891億元，均環(huán)比下跌。而隨著人民幣貸款新增中樞的下移，10月社會融資規(guī)模增量也環(huán)比下降，為8963億元。對此，分析人士表示，樓市調(diào)控政策效果逐漸顯現(xiàn)，疊加季節(jié)性回落的因素，隨后一段時間，居民中長期貸款的回落或許會更為明顯。

       分部門看，住戶部門貸款增加4331億元，其中，中長期貸款增加4891億元，占當(dāng)月新增人民幣貸款比例達75%。非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加1684億元。而9月份，人民幣貸款增加1.22萬億元，9月住戶部門新增中長期貸款5741億元。

       個人按揭貸款或繼續(xù)回落

       交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀指出，通常10月由于國慶長假因素的存在，信貸時點性回落的季節(jié)性特征較為顯著。值得一提的是，盡管隨著時間跨入四季度，地方政府債務(wù)置換的步伐正逐漸放緩，但10月地方政府4752.17億元的地方債發(fā)行，匹配上季節(jié)性特征，兩者對于10月企業(yè)貸款的共同影響較為顯著。

       此外，伴隨國慶后國內(nèi)多個地方針對樓市發(fā)布了更為嚴(yán)格的限購、限貸政策，新規(guī)后在房價和銷量上已經(jīng)起到比較明顯的抑制作用，然而考慮到政策時滯性，10月居民中長期貸款仍受前月的樓市銷售情況影響較大，因此雖較前月有所下降，但幅度并不大。隨后一段時間，居民中長期貸款的回落或許會更為明顯。

       宏信研究也表示，房地產(chǎn)貸款受十一后購房新政影響，需求有所回落，而監(jiān)管加強使銀行供給端收縮，10月居民中長期貸款出現(xiàn)回落。另外，10月企業(yè)信貸由于季末沖量后導(dǎo)致季節(jié)性減少。

       銀行仍重視個人按揭貸款

       今年以來，個人住房按揭貸款增量高歌猛進。據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，個人住房貸款余額為16.8萬億元，同比增長34.9%，增速創(chuàng)下6年來新高。今年前9月個人住房貸款新增3.6萬億元，是去年同期的2倍。

       但是，國慶節(jié)以來，國內(nèi)近20個城市陸續(xù)出爐調(diào)控政策，并提高了首套房和二套房首付比例。同時，監(jiān)管部門多次召開商業(yè)銀行住房信貸會議，要求各商業(yè)銀行理性對待樓市，強化住房信貸管理，控制好相關(guān)貸款風(fēng)險。

       多家銀行相關(guān)人士表示，監(jiān)管部門對于個人住房按揭貸款的差別化住房信貸政策并未變化，但較之前強調(diào)了貸款人信息等真實性審核，同時在發(fā)放個人住房按揭貸款的量上，要求做到月度增量環(huán)比下降。也就是說，11月較10月的住房貸款增量要低于10月較9月增加的量，以此類推。“這意味著接下來，個人住房按揭貸款將繼續(xù)回落�！庇秀y行人士表示。

       不過，據(jù)多家銀行消息，銀行仍將個人住房按揭貸款視作零售戰(zhàn)略的重點之一。此外，銀行還會發(fā)力消費信貸、聚焦優(yōu)質(zhì)國企、優(yōu)質(zhì)民企、優(yōu)秀的上市公司及成長性較好的中小企業(yè)，把握“一帶一路”建設(shè)等國家戰(zhàn)略的機會。

       M2能否回升面臨考驗

      此外，值得關(guān)注的是，廣義貨幣M2與狹義貨幣M1增速差出現(xiàn)進一步收窄。數(shù)據(jù)顯示，10月M1增速為23.9%，而M2增速持續(xù)緩慢提升11.6%，此前的增速差背離已連續(xù)多月小幅收窄。

       華泰宏觀研究認(rèn)為，房地產(chǎn)市場的暫時降溫將會從居民端和企業(yè)端兩個方面影響貨幣的信用派生能力，M2的增速也會受到一定沖擊。預(yù)計四季度的M2增速將走平，而M1、M2剪刀差會有所回落。

       而對于M1在高基數(shù)效應(yīng)作用下仍能維持23%以上的增速，陳冀認(rèn)為，這一定程度上也表明當(dāng)前市場的流動性偏好較前期沒有明顯改善，甚至有變差的可能。M2方面，未來可能將面臨美國四季度加息、人民幣匯率波動等因素，對我國外匯占款造成沖擊，是否能維持緩慢提升的趨勢，還存在考驗。

       陳冀認(rèn)為，未來一段時間，貨幣政策保持穩(wěn)健，保持適度流動性為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造松緊適度的貨幣金融環(huán)境，維持人民幣匯率相對穩(wěn)定和緩解人民幣貶值預(yù)期形成的沖擊將至關(guān)重要。