摘要：據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年5月份房企公司債發(fā)行規(guī)模明顯下降。公司債發(fā)行的最狂熱時(shí)期或已過(guò)去，整體融資成本也略有上升。對(duì)于房企來(lái)說(shuō)，最為寬松的融資窗口期已過(guò)去。

       上海易居房地產(chǎn)研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年5月份，A股市場(chǎng)共7家房企發(fā)行公司債，發(fā)行規(guī)模為180億元，相比3月份的最高值，5月份公司債的發(fā)行規(guī)模已有明顯下降。觀察2016年前5個(gè)月的數(shù)據(jù)，可以看出公司債發(fā)行的最狂熱時(shí)期或已過(guò)去，整體融資成本也略有上升。對(duì)于房企來(lái)說(shuō)，最為寬松的融資窗口期已過(guò)去。

       融資成本上升

       統(tǒng)計(jì)顯示，5月份A股市場(chǎng)上市房企公司債的發(fā)行期限為4年，環(huán)比4月下降了11%，發(fā)債期限縮小了0.4年。觀察今年1-5月份的數(shù)據(jù)，可以看出除2月份受個(gè)別企業(yè)發(fā)債的影響外，其他月份的發(fā)債期限主要集中在4年左右的時(shí)間上。

       5月份A股市場(chǎng)上市房企公司債的票面利率為6.16%。相比4月增加了0.9個(gè)百分點(diǎn)，增幅為17%。觀察今年1-5月份公司債的票面利率，除2月份略偏低外，其余月份總體上呈現(xiàn)出利率上升的態(tài)勢(shì)。這也暗示著目前上市房企的直接融資成本正在加大。

       對(duì)1-5月份A股上市房企公司債的發(fā)行規(guī)模進(jìn)行排序可以看出，發(fā)債規(guī)模最大的房企為保利地產(chǎn)，達(dá)100億元。而發(fā)債規(guī)模最小的房企為黑牡丹，為2億元。當(dāng)然黑牡丹在5月份的債務(wù)工具嚴(yán)格來(lái)說(shuō)并不能歸類為公司債，而是屬于理財(cái)直接融資工具。但考慮到其和公司債有較大的相似性，因此也將其統(tǒng)計(jì)在其中。如果撇去黑牡丹的樣本數(shù)據(jù)，那么發(fā)債規(guī)模較小的房企則為大名城。

       總體上看，發(fā)債規(guī)模排行前五的房企包括保利地產(chǎn)、華夏幸福、金科股份、泰禾集團(tuán)和信達(dá)地產(chǎn)。這五家房企在今年1-5月份的債務(wù)融資規(guī)模較大，凸顯了較為積極的戰(zhàn)略擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，也體現(xiàn)了相對(duì)充足的發(fā)債與償債實(shí)力。當(dāng)然對(duì)此類房企來(lái)說(shuō)，需要警惕的是相應(yīng)的償債壓力和風(fēng)險(xiǎn)。

       融資窗口期或已過(guò)去

       對(duì)1-5月份A股上市房企公司債的票面利率進(jìn)行排序可以看出，票面利率最高的5家房企分別為銀億股份、中天城投、中弘股份、大名城和華業(yè)資本，其利率分別為8.20%、7.96%、7.63%、7.50%和7.00%。而票面利率最低的5家房企分別為上實(shí)發(fā)展、金地集團(tuán)、中航地產(chǎn)、世茂股份和保利地產(chǎn)，其利率分別為3.23%、3.28%、3.29%、3.29%和3.38%。

       目前全國(guó)三至五年期的信貸利率為4.75%，如此對(duì)比，可以看出，有12家房企公司債的票面利率是低于該信貸利率的，此類房企具備融資層面的優(yōu)勢(shì)。這12家房企分別是上實(shí)發(fā)展、金地集團(tuán)、中航地產(chǎn)、世茂股份、保利地產(chǎn)、金融街、中房地產(chǎn)、蘇州高新、華發(fā)股份、北辰實(shí)業(yè)、鳳凰股份和信達(dá)地產(chǎn)。

       “從A股上市房企公司債的發(fā)行市場(chǎng)來(lái)看，目前整個(gè)融資成本略有上升”，易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，換言之，對(duì)于房企來(lái)說(shuō)，最為寬松的融資窗口期或已過(guò)去。那么對(duì)于此類房企來(lái)說(shuō)，后續(xù)的融資壓力或?qū)⑸仙�。另外，�?duì)于部分房企來(lái)說(shuō)，憑借較為低廉的融資成本，在后續(xù)戰(zhàn)略擴(kuò)張方面依然會(huì)有較大的優(yōu)勢(shì)。