摘要：據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體低于預(yù)期。工業(yè)產(chǎn)出明顯回落，固定投資有所放緩，只有房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)一枝獨(dú)秀。

      國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額以及1-4月固定資產(chǎn)投資同比增速全線回落，僅房地產(chǎn)一枝獨(dú)秀�！八�有的引擎都突然失去動(dòng)能，政策收緊將只是短期現(xiàn)象。”德國(guó)商業(yè)銀行周浩說。

      如果經(jīng)濟(jì)動(dòng)能再度放緩，那么貨幣政策也會(huì)繼續(xù)放松來保駕護(hù)航。中金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為。而申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇也持相同觀點(diǎn)，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多是靠政府政策托起來的，未來政策還是要保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才能保持平穩(wěn)�！�

      4月份信貸數(shù)據(jù)大爆“冷門”令部分市場(chǎng)人士擔(dān)心貨幣政策是否有所轉(zhuǎn)向。不過今天央行緊急發(fā)文澄清，銀行體系流動(dòng)性合理充裕，穩(wěn)健貨幣政策取向并沒有改變，將繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)。央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿也說，貨幣政策的基調(diào)仍然是“穩(wěn)健”的，未來的貨幣政策操作既要保持穩(wěn)增長(zhǎng)力度，又要充分考慮到貨幣政策對(duì)未來價(jià)格的影響和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的需要。

      工業(yè)增速、消費(fèi)及固定資產(chǎn)投資增速全面回落

      具體來看，4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6%，不及預(yù)期的6.5%，也低于前值6.8%；4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比10.1%，預(yù)期10.6%，前值10.5%；1-4月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比10.5%，預(yù)期11%，前值10.7%。

      中金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析師陳健恒、范陽陽點(diǎn)評(píng)稱，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體低于預(yù)期，除了房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)一枝獨(dú)秀以外，其余數(shù)據(jù)均有所放緩，尤其是工業(yè)產(chǎn)出明顯回落，固定投資有所放緩。

      往后看，隨著貨幣增速和信用擴(kuò)張放緩，房地產(chǎn)銷量從歷史高位回落帶動(dòng)房地產(chǎn)投資放緩，經(jīng)濟(jì)可能還會(huì)承受壓力。供給側(cè)改革的推進(jìn)將是化解經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)以及改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵，雖然可能有短痛，但符合長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

      海通證券宏觀分析師姜超、顧瀟嘯認(rèn)為，“權(quán)威人士”表態(tài)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)長(zhǎng)期維持L型，而4月社融信貸放緩，工業(yè)投資再度回落，5月經(jīng)濟(jì)開局不佳，都意味著經(jīng)濟(jì)下行承壓。但4月物價(jià)保持穩(wěn)定，油價(jià)豬價(jià)上漲下通脹上行風(fēng)險(xiǎn)仍存，滯脹風(fēng)險(xiǎn)依然未消，也考驗(yàn)央行穩(wěn)健貨幣政策決心。他們稱：

      工業(yè)增速再度回落，印證4月PMI生產(chǎn)指標(biāo)和發(fā)電量增速雙雙下滑。

      投資增速再度回落，其中產(chǎn)能過剩的制造業(yè)增速繼續(xù)下滑，基建投資增速高位回落，僅地產(chǎn)投資增速保持穩(wěn)定。而民間投資增速、占比也繼續(xù)下滑。

      房地產(chǎn)一枝獨(dú)秀

      在工業(yè)增速、消費(fèi)以及1-4月固定資產(chǎn)投資增速回落的同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)升溫。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-4月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增7.2%，創(chuàng)一年新高，商品房銷售額同比增55.9%，均高于前值。

      九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，目前尚未看到權(quán)威人士對(duì)房地產(chǎn)的擔(dān)憂引發(fā)的房地產(chǎn)負(fù)面影響，盡管4月財(cái)政投放較弱，但4月基建投資增速仍然維持高位，“寬財(cái)政”并未轉(zhuǎn)向。

      他表示，結(jié)合4月金融數(shù)據(jù)，最大的擔(dān)憂在于，如果政府未來過度收緊房地產(chǎn)、財(cái)政和信貸，則此次脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨夭折的風(fēng)險(xiǎn)。

      就目前的情況來看，如果政策不出現(xiàn)重大調(diào)整，則二季度工業(yè)增加值能夠維持4月份的6%左右，由此可以推算二季度GDP同比維持6.7%，2011年以來的中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期見底仍是大概率事件。

      中信建投宏觀分析師黃文濤認(rèn)為，四月數(shù)據(jù)顯示，目前的房地產(chǎn)“因城施策”等政策對(duì)房地產(chǎn)的影響尚未完全體現(xiàn)。未來隨著相關(guān)政策的實(shí)施，房地產(chǎn)銷售進(jìn)而其他指標(biāo)或受影響，需密切跟蹤觀察。

      四月份數(shù)據(jù)確認(rèn)我們之前“耐力不足”、“曇花一現(xiàn)”、“疲態(tài)初現(xiàn)”等判斷。目前經(jīng)濟(jì)仍受到房地產(chǎn)與基建投資的支撐，消費(fèi)、民間固定資產(chǎn)投資、制造業(yè)投資表現(xiàn)低迷，代表經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力依然較弱。

      政策保駕護(hù)航

      申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多是靠政府政策托起來的，未來政策還是要保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才能保持平穩(wěn)，才能為民間投資和市場(chǎng)自身的恢復(fù)創(chuàng)造相對(duì)良好的空間；另一方面，這也說明只有民間投資能啟動(dòng)，民間投資占比有所提升，才能夠說明中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正的復(fù)蘇。

      中金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)陳健恒、范陽陽稱，如果經(jīng)濟(jì)動(dòng)能再度放緩，那么貨幣政策也會(huì)繼續(xù)放松來保駕護(hù)航，尤其是貨幣條件未來的改善不太可能是匯率貶值和貨幣增速提高，更多的重心會(huì)回到引導(dǎo)利率下行。

      昨日央行公布的4月金融數(shù)據(jù)大爆冷門，新增人民幣貸款和社會(huì)融資規(guī)模均暴跌，M1大增而M2增速創(chuàng)下去年6月以來最低，M1和M2剪刀差創(chuàng)6年新高 。4月信貸數(shù)據(jù)波動(dòng)引市場(chǎng)高度關(guān)注，部分市場(chǎng)人士擔(dān)心是否貨幣政策有所轉(zhuǎn)向。

      中國(guó)央行今日就4月貨幣信貸數(shù)據(jù)答相關(guān)媒體問稱，銀行體系流動(dòng)性合理充裕，穩(wěn)健貨幣政策取向并沒有改變，將繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)。

      中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿稱，貨幣政策的基調(diào)仍然是“穩(wěn)健”的，未來的貨幣政策操作既要保持穩(wěn)增長(zhǎng)力度，又要充分考慮到貨幣政策對(duì)未來價(jià)格的影響和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的需要。