摘要：專家分析稱要為穩(wěn)增長創(chuàng)造良好貨幣環(huán)境，去庫存仍是房地產(chǎn)行業(yè)主基調(diào)。房地產(chǎn)去去庫存需因城施策，地方版去庫存政策或先后出臺(tái)。

　　政策與市場展望

　　作為“十三五”的開局之年，2016年中國經(jīng)濟(jì)怎么走？今年的政府工作報(bào)告給我們勾勒出了藍(lán)圖。專家分析稱，2016年要為穩(wěn)增長創(chuàng)造良好貨幣環(huán)境，人民幣匯率將以穩(wěn)定為主，樓市也有望迎接一輪密集的地方版“去庫存”政策。

　　房地產(chǎn)市場

　　房地產(chǎn)政策有望繼續(xù)寬松

　　作為支柱產(chǎn)業(yè)，2016年的政府工作報(bào)告中，房地產(chǎn)被多次提及，涉及內(nèi)容包括要因城施策化解房地產(chǎn)庫存、租售并舉等。

　　因城施策去庫存

　　去庫存是2016年中央為房地產(chǎn)行業(yè)定下的主基調(diào)，此次政府工作報(bào)告中再次加以強(qiáng)調(diào)，并提出要“因城施策”。

　　中原地產(chǎn)首席分析師張大偉分析認(rèn)為，因城施策是未來政策放松的主要特點(diǎn)，“預(yù)計(jì)兩會(huì)前后各省都將針對房地產(chǎn)庫存出臺(tái)不同力度的政策，整體看，房地產(chǎn)市場有望在一季度迎接一輪密集的政策寬松”。

　　同時(shí)，報(bào)告中還表示，要建立租購并舉的住房制度，把符合條件的外來人口逐步納入公租房供應(yīng)范圍。

　　易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)稱，租購并舉住房制度的建立，意味著中國正嘗試建立房地產(chǎn)第四級(jí)市場，“此前一級(jí)土地市場、二級(jí)新房市場、三級(jí)二手房市場的發(fā)展總體成熟，目前對于四級(jí)購租并舉市場的建立，應(yīng)該需要大刀闊斧的改革精神。后續(xù)依然需要讓部分房企積極轉(zhuǎn)變?nèi)�庫存思路，從賣房轉(zhuǎn)變到租房的策略上來。對于部分亟須回籠資金的房企而言，可以嘗試資產(chǎn)證券化的開發(fā)思路”。

　　而同策咨詢研究部總監(jiān)張宏偉認(rèn)為，租購并舉的制度在一定程度上能促進(jìn)去庫存，但對于刺激購房消費(fèi)來說，作用相對有限。

　　房企全面實(shí)施營改增

　　報(bào)告還表示，將“全面實(shí)施營改增，從5月1日起，將試點(diǎn)范圍擴(kuò)大到建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、生活服務(wù)業(yè)”。

　　張大偉分析認(rèn)為：從稅費(fèi)改革角度看，后續(xù)房地產(chǎn)稅費(fèi)降低有利于企業(yè)提高利潤。整體看，2016年的房地產(chǎn)政策依然以寬松為主。

　　嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，房企的大減負(fù)時(shí)代已經(jīng)到來，通過營改增政策的落實(shí)，一些業(yè)務(wù)操作規(guī)范、各類收支票據(jù)齊全、財(cái)務(wù)健全的房企，容易享受減負(fù)的利好。從房企避稅的角度看，后續(xù)精裝修住房的投資力度或加大。

　　專家觀點(diǎn)

　　易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)：

　　3~6月，各地會(huì)繼續(xù)出臺(tái)地方版本的去庫存政策，不排除一些低首付的購房政策出現(xiàn)。同時(shí)，“合理消費(fèi)”四個(gè)字大有文章可做，有對二套住房消費(fèi)需求的認(rèn)可，同時(shí)也是鼓勵(lì)購房者積極置換新房的一個(gè)信號(hào)。通過對此類需求進(jìn)行稅收和信貸政策的支持，能夠促使購房者有相對較低的購房成本，實(shí)際上此前包括契稅、營業(yè)稅、20%的商業(yè)貸款首付比例的政策，已體現(xiàn)了這一點(diǎn)。后續(xù)不排除還會(huì)有類似的政策出現(xiàn)。

　　匯率市場

　　人民幣匯率有望保持穩(wěn)定

　　3月5日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)作政府工作報(bào)告，指出要繼續(xù)完成人民幣匯率市場化形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。分析人士指出，今年人民幣匯率將以穩(wěn)定為主。

　　上周五，人民幣中間價(jià)創(chuàng)三周最大升幅，盤中在岸、離岸匯率更是直線拉升，分析認(rèn)為，近來人民幣維持相對穩(wěn)定，市場情緒也有所好轉(zhuǎn)，加之美國近期不佳的服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)也減弱了市場對于近期加息的預(yù)期。

　　昨日，央行副行長易綱表示，中國的外匯儲(chǔ)備會(huì)保持合理適度的水平。因?yàn)槠髽I(yè)和個(gè)人優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表的調(diào)整是有限度的，調(diào)到一定限度會(huì)自然回歸正常。他表示，當(dāng)前人民幣匯率基本穩(wěn)定，不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，一是中國經(jīng)濟(jì)仍保持中高速增長態(tài)勢，二是國際貿(mào)易中的經(jīng)常項(xiàng)目順差依然較大，三是我國外匯儲(chǔ)備充裕。從中長期看，人民幣匯率將回歸基本面，保持穩(wěn)定。

　　外管局局長潘功勝也指出，目前人民幣匯率穩(wěn)定，不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)�？缇迟Y本流動(dòng)處于合理區(qū)間，跨境資本流動(dòng)的結(jié)構(gòu)是良性的。貨幣政策基調(diào)仍是保持穩(wěn)健，在不同時(shí)期根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢有微調(diào)。中國企業(yè)逐步歸還美元債是好事，可大大降低市場主體外匯風(fēng)險(xiǎn)。

　　專家觀點(diǎn)

　　招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮：完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平基本穩(wěn)定，這一表述沒有新提法，維穩(wěn)仍是政策應(yīng)有之意，但市場化機(jī)制對匯率定價(jià)的影響已經(jīng)不能忽視。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家李稻葵：

　　人民幣兌美元年內(nèi)最大貶值空間為3%~5%。貨幣政策寬松要看國際環(huán)境，若美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)一步寬松就有問題。

　　貨幣政策

　　降息降準(zhǔn)仍將陸續(xù)有來

　　總結(jié)2015年工作時(shí)，政府工作報(bào)告對“宏觀調(diào)控”工作的表述出現(xiàn)新的變化。

　　去年的政府工作報(bào)告在總結(jié)2014年工作時(shí)，強(qiáng)調(diào)宏觀調(diào)控是“在區(qū)間調(diào)控基礎(chǔ)上實(shí)施定向調(diào)控”，而2016年在總結(jié)2015年工作時(shí)，則用了“在區(qū)間調(diào)控基礎(chǔ)上，實(shí)施定向調(diào)控和相機(jī)調(diào)控”。

　　由“區(qū)間調(diào)控+定向調(diào)控”變?yōu)椤皡^(qū)間調(diào)控+定向調(diào)控+相機(jī)調(diào)控”，主要是強(qiáng)調(diào)政府在財(cái)政政策、貨幣政策方面抓住時(shí)機(jī)進(jìn)行窗口操作，對于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)金融形勢有著重要意義。從方法論上，政府要將整體調(diào)控目標(biāo)和短期“相機(jī)抉擇”充分結(jié)合起來，這預(yù)示著政府還會(huì)進(jìn)行應(yīng)對中短期債務(wù)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的“相機(jī)調(diào)控”，并綜合考慮調(diào)控政策實(shí)施的節(jié)奏和內(nèi)外環(huán)境。中國人民銀行南京分行行長周學(xué)東表示，貨幣政策要為穩(wěn)增長創(chuàng)造良好環(huán)境。

　　此外，今年將提高直接融資比重，這意味著兩點(diǎn)，一是在主板市場低迷的環(huán)境下，三板市場的重要性進(jìn)一步上升，三板容量預(yù)計(jì)繼續(xù)擴(kuò)大，同時(shí)各類權(quán)益融資工具更加被頻繁使用；二是信用債市場預(yù)計(jì)將有較大增長，各類債務(wù)融資工具包括ABS等類固收產(chǎn)品發(fā)展空間較大。

　　專家觀點(diǎn)

　　申萬宏源：

　　貨幣宏觀政策的優(yōu)化將更多體現(xiàn)在寬松貨幣和結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的結(jié)合，財(cái)政政策減稅增支值得期待。

　　招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮：

　　貨幣政策將是穩(wěn)健略偏寬松的，寬松貨幣仍會(huì)向前推進(jìn)，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)至少3次，降息1~2次，在降準(zhǔn)的同時(shí)有可能加大再貸款規(guī)模來增加基礎(chǔ)貨幣的投放。

　　金融改革

　　大力發(fā)展普惠金融

　　報(bào)告中明確強(qiáng)調(diào)要深化金融體制改革，并且具體說明了相關(guān)內(nèi)容，如提出要深化銀行改革，發(fā)展民營銀行；要深化利率改革，完善匯率市場化機(jī)制改革；要發(fā)展多層次資本市場建設(shè)，啟動(dòng)深港通；要發(fā)展消費(fèi)金融等等。

　　針對互聯(lián)網(wǎng)金融，也明確提出要繼續(xù)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融等。同時(shí)，報(bào)告中明確強(qiáng)調(diào)要完善金融監(jiān)管體制，做到金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全覆蓋，并強(qiáng)調(diào)要整頓規(guī)范金融秩序，以不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)為底線。針對互聯(lián)網(wǎng)金融，明確提出要規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融。專家指出，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融作為金融的一部分，要充分發(fā)揮其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用與功能，在傳統(tǒng)金融做不了的領(lǐng)域，或者能做但效率較低的領(lǐng)域，都有發(fā)展的廣闊空間，尤其是普惠金融更為突出，而報(bào)告中明確提出要大力發(fā)展普惠金融，在綠色金融、消費(fèi)金融、科技金融等領(lǐng)域也有重要作用。

　　專家觀點(diǎn)

　　浙江大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融研究院學(xué)術(shù)委員會(huì)執(zhí)行主任兼副院長金雪軍：

　　相對于去年政府工作報(bào)告，在互聯(lián)網(wǎng)金融方面，突出強(qiáng)調(diào)了規(guī)范發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融作為新的金融形態(tài)，結(jié)合現(xiàn)實(shí)生活中出現(xiàn)的一些問題，既要發(fā)展，又要規(guī)范，這將成為2016年互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的基本思路。