摘要：近期受經(jīng)濟(jì)回升推動(dòng)，PPI 降幅趨于收窄，加之有基數(shù)效應(yīng)的影響，四季度CPI 同比漲幅也可能上行，從而對(duì)通脹預(yù)期產(chǎn)生影響。同時(shí)，房地產(chǎn)價(jià)格也出現(xiàn)一定上漲，尤其是一線(xiàn)城市房?jī)r(jià)上漲幅度較大，有可能向租金及其他相關(guān)領(lǐng)域傳導(dǎo)，增大成本壓力。

　　房地產(chǎn)和地方債問(wèn)題成為央行對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)最擔(dān)憂(yōu)的地方。5日央行發(fā)布的《第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，未來(lái)一段時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持平穩(wěn)向好、穩(wěn)中有進(jìn)的態(tài)勢(shì)。但也必須看到，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中面臨不少風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。新的強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)力尚待形成，經(jīng)濟(jì)可能將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)經(jīng)歷一個(gè)降杠桿和去產(chǎn)能的過(guò)程，房地產(chǎn)、地方政府性債務(wù)等問(wèn)題比較突出，結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的任務(wù)十分艱巨。

　　報(bào)告分析稱(chēng)，以往依靠外需和地方政府主導(dǎo)高投資的增長(zhǎng)模式面臨轉(zhuǎn)型，但新的強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)力尚待形成，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行往往呈現(xiàn)脈沖式的小幅和反復(fù)波動(dòng)特征。地方主導(dǎo)的高投資模式以及資源向房地產(chǎn)等領(lǐng)域集中，可能對(duì)其他經(jīng)濟(jì)主體特別是中小企業(yè)形成擠出，容易加劇融資難、融資貴問(wèn)題，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題也影響了總量政策發(fā)揮效果。從外部環(huán)境看，不確定事件不時(shí)發(fā)生，隨著美國(guó)逐步退出量化寬松政策，長(zhǎng)期利率可能上升，新興經(jīng)濟(jì)體面臨資本流動(dòng)和融資成本變化的沖擊，也對(duì)宏觀(guān)調(diào)控提出了新的要求。總體看，內(nèi)外部環(huán)境依然錯(cuò)綜復(fù)雜，結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的任務(wù)十分艱巨，調(diào)整轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵難點(diǎn)亟待突破。

　　報(bào)告認(rèn)為，價(jià)格形勢(shì)基本穩(wěn)定，但對(duì)不確定變化需密切關(guān)注。報(bào)告還指出，貨幣政策應(yīng)堅(jiān)持總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的要求，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境，促使市場(chǎng)主體形成合理和穩(wěn)定的預(yù)期，推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。