摘要：路透社周三文章指出，中國的貸款發(fā)放規(guī)模在2013年的第一個(gè)月有飆升走勢(shì)，但是簡(jiǎn)單的計(jì)算顯示，這種增長(zhǎng)將不可能長(zhǎng)期持續(xù)，僅僅是為房地產(chǎn)市場(chǎng)的崩潰贏得一點(diǎn)時(shí)間。

　　文章指出，中國在2013年開始重復(fù)了與過去相同的經(jīng)濟(jì)模式。頭兩個(gè)月中的增長(zhǎng)是主要由出口和房地產(chǎn)板塊驅(qū)動(dòng)，而建筑行業(yè)的擴(kuò)張顯然是由信貸推動(dòng)的。目前的軌跡只有在向這個(gè)系統(tǒng)注入相比之前任何時(shí)候都更多杠桿，更多風(fēng)險(xiǎn)的情況下才能夠持續(xù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年1月和2月在城市進(jìn)行的投資增加了21%，比2012年全年的增長(zhǎng)更快。在中國的城鎮(zhèn)化進(jìn)程和人口膨脹中，部分正在修建的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將是必要的，但是令人擔(dān)憂的還是在房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資。雖然中國試圖限制房地產(chǎn)市場(chǎng)的投機(jī)，但是在住宅項(xiàng)目的投資還是有23%的增長(zhǎng)，相比之下2012年全年的增長(zhǎng)幅度僅為11%。

　　這種擴(kuò)張幾乎完全由信貸驅(qū)動(dòng)。地產(chǎn)開發(fā)的趨勢(shì)隨著所謂“社會(huì)融資總量”的增長(zhǎng)而波動(dòng)：這種措施不僅僅包括了銀行信貸和債券，還有公司之間的借貸以及來自信托公司的融資。2013年1月到2月間，這個(gè)融資總量有79%的同比增長(zhǎng)。

　　但是，所有的這些貸款并沒有惠及普羅大眾。即使根據(jù)一個(gè)公認(rèn)有缺陷的零售銷售衡量指標(biāo)，消費(fèi)目前看起來還是相對(duì)較弱，僅僅以相當(dāng)于地產(chǎn)投資增速的一半成長(zhǎng)。服裝和汽車的銷售相比2012年放緩，日常用品、食物、煙草和家具的銷售增長(zhǎng)甚至是兩年以來最糟的情形。

　　簡(jiǎn)單的算術(shù)表明，這種情況不可能持續(xù)。如果過去兩個(gè)月的貸款增長(zhǎng)率繼續(xù)下去，中國將會(huì)在2013年向經(jīng)濟(jì)注入接近22萬億人民幣——同比的增幅將是37%。雖然這個(gè)規(guī)模的資金將使得中國再次達(dá)到7.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，但是這個(gè)結(jié)果將是以從未有過并且越來越大的金融風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)的。

　　很多看跌投資者在去年押注中國的房地產(chǎn)市場(chǎng)將會(huì)崩潰，但是這個(gè)局面最終沒有出現(xiàn)：令人驚詫的社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)是一個(gè)重要原因。最新的數(shù)據(jù)顯示，雖然時(shí)機(jī)將會(huì)很難預(yù)料，但是最終的清算看起來將是無法避免的。